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「国企改革概念股龙头」中信证券:钢铁投资价值或将超越2017年供给侧改革时期

「国企改革概念股龙头」中信证券:钢铁投资价值或将超越2017年供给侧改革时期

【中信证券:2017年钢材投资价值可能超过供方改革期】中信证券研究报告指出,在需求方整体宏观经济复苏的带动下,国内外制造业共鸣上行主线清晰,建材需求的回弹力也值得期待。碳峰值对供应方的背景约束,预计将导致行业供应收缩超出预期。我们判断,钢铁行业将出现明显的供需缺口,行业利润中枢有望大幅增加。目前我们认为利润低估值低的钢铁行业,投资性价比高。我们继续推荐宝钢、南钢、马钢、三钢民光,推荐关注吕林燕钢铁。(中信证券研究)

需求爆炸是钢铁股投资最重要的触发因素。

需求侧的爆发预计会给钢铁股票投资带来两个好处,一是更容易在国内外两端形成共鸣,二是市场更具可持续性。从国内外的价格差异来看,美国目前的热轧价格达到了60年来的新高,而国内价格仍明显低于2018年的价格。在趋势,制造业全面复苏的情况下,无论是外需出口还是内需爆发,钢材价格的持续上涨都值得期待。随着制造业的持续复苏和房地产基础设施的回弹力,2021年需求侧预计同比增长4%。

在供应方面,出现预计将出现超出预期的萎缩,钢铁行业预计今年将形成明显的供需缺口。

在实现碳峰值目标的背景下,工信部(MIIT)从去年12月开始,不断提到2021年钢铁产量要实现同比负增长的目标,并提出了4种可能的促进减产途径。虽然目前还没有看到对工业生产的实质性影响,但我们判断今年钢材供应方的压缩有望大概率超过市场预期。在需求的驱动下,预计出现,行业的供需缺口将明显,甚至不亚于2017年的供给侧改革时期。

近年来,龙头钢铁企业在降低成本、提高效率方面取得了显著成效,需求上行周期将带来明显的利润弹性。

近年来,在钢铁行业的平循环中,宝钢、吕林燕钢铁、方大特钢、南钢等一系列龙头企业进行了大量的成本控制、降本增效工作,人均钢产量和吨钢成本明显优化。由于成本控制比前一个周期更强,在目前吨钢利润较低的基础上,随着对需求的乐观预期逐渐落地,钢材价格进一步上涨带来的利润弹性有望明显高于前一个周期,估值有明显的提升空间,因此钢铁行业有望迎来戴维斯双击。

风险因素:

该政策不符合预期风险;终端需求低于预期。

投资策略:

在需求侧整体宏观经济复苏的带动下,国内外制造业共鸣上行主线清晰,建材需求的韧性也值得期待。碳峰值对供应方的背景约束,预计将导致行业供应收缩超出预期。我们判断,钢铁行业将出现明显的供需缺口,由此产生的行业利润中枢预计将大幅增加。目前我们认为利润低估值低的钢铁行业,投资性价比高。我们继续推荐宝钢、南钢、马钢、三钢民光,推荐关注吕林燕钢铁。

(中信证券研究)

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