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「200029」中信证券:涨价带来哪些投资机会?

【中信证券:涨价带来哪些投资机会?展望未来三到六个月的-,预计全球经济复苏和再通胀预期仍将是市场的主旋律。预计政策刺激和经济复苏将继续支撑Q1-Q2风险资产的表现。在主要资产中,大宗商品(尤其是工业金属和原油)相对乐观。

展望未来三个月的-,预计全球经济复苏和通胀预期仍将是市场的主旋律。预计政策刺激和经济复苏将继续支撑Q1-Q2风险资产的表现。在主要资产中,大宗商品(尤其是工业金属和原油)相对乐观。

在原油方面,我们认为短期供应方的紧缩预期尚未完全见顶,我们继续对最近趋势,的高油价、3月初在关注举行的欧佩克会议和美国1.9万亿美元的刺激计划感到乐观。中期来看,预计年内全球原油需求将继续适度回升,油价的良好表现有望贯穿全年。从长期来看,我们认为布伦特和WTI油价长期保持在65-70美元/桶和60-65美元/桶的区间内,分别与欧佩克国家的财政平衡和美国页岩油现金流平衡油价相对应。不过,在回归长期合理之前,中枢,油价有望上涨至高于预期的水平。

石油价格的反弹和需求的复苏推动了石化行业的繁荣继续上升。其中,化纤涤纶、粘胶、染料等顺周期性品种在趋势,已经确立繁荣,产品价格持续上涨;同时,由于主要农产品处于价格上涨周期,预计将带动化肥产品需求,进而化肥价格上涨。

工业金属方面,流动性合理充裕,供需紧张格局叠加。铜、钴、稀土和锂的价格预计将继续上涨。目前铜价上涨已进入以缺口通胀为核心驱动力的新阶段。我们预计这一轮铜价有望达到12000美元/吨,并在未来两年保持高位。在2021年全球新能源汽车行业将保持高度繁荣的预期下,锂、钴等电池原材料涨价已成定局,叠加钴上游供应的不确定性增加,行业内供需矛盾更加突出。我们预计将钴价推高至35万元/吨以上高位;锂精矿市场的拐点信号很明显,或者可能回到700美元/吨,从而支持锂盐价格的进一步上涨。新能源汽车等新兴下游需求即将爆发,政策方面继续严格控制上游供应。稀土产业可能迎来历史性的拐点,稀土价格可能开启漫长的牛

原油和工业金属价格继续上涨

得益于欧美国家疫情的好转,疫苗接种的加速,以及拜登财政刺激计划的预期。随着经济复苏和再通胀的预期,油价和工业金属价格自年初以来创下新高。展望未来三个月的-,预计全球经济复苏和通胀预期仍将是市场的主旋律。预计政策刺激和经济复苏将继续支撑Q1-Q2风险资产的表现。在主要资产中,大宗商品(尤其是工业金属和原油)相对乐观。

商品价格表现

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来源:彭博,中信证券研究部,截至2021年2月16日

从中期来看,石油市场基本面的脆弱平衡受到需求复苏和供应方减产的影响,但供应方的压力远小于2020年。人们乐观地认为,中枢的油价将升至55-和60美元/桶。看较长的c

结合供需、库存等基础数据。我们认为,石油价格的反弹和需求的恢复促进了石化行业的繁荣继续上升。其中,化纤涤纶、粘胶纤维、染料等顺周期性品种在趋势,已确立繁荣,产品价格持续上涨;同时,由于主要农产品处于价格上涨周期,预计将带动化肥产品需求,进而化肥价格上涨。

工业金属方面,流动性合理充裕,供求格局紧张,铜、钴、稀土、锂价格叠加

有望持续上涨。目前铜价上涨已来到缺口+通胀为核心驱动力的新阶段,我们预计此轮铜价有望达到12000美元/吨,且未来两年维持高位。在2021年全球新能源汽车行业保持高景气的预期下,锂钴等电池原料价格涨势确立,叠加钴上游供应不确定性增加,行业供需矛盾更加突出,我们预计将推动钴价涨至35万元/吨以上的高位;锂精矿市场拐点信号明确,或回到700美元/吨,从而对锂盐价格进一步上涨形成支撑。新能源汽车等新兴下游需求即将爆发,叠加政策端对上游供给的持续严控,稀土行业或迎来历史性拐点,稀土价格或开启长牛。

  哪些涨价可持续,带来哪些投资机会?

  本轮主要工业品价格上涨的支撑因素包括经济恢复推动的需求增长预期、流动性宽松预期及供给端受政策限制或进入低增速阶段等。我们认为,具备供给+需求两方面因素支撑的品种涨价可持续性更强,主要包括原油、化纤聚酯、黏胶、染料、铜、钴、稀土、锂等品种。

  由产品涨价带动的投资机会,建议主要把握:1)价格-业绩弹性;2)行业竞争地位;3)成本、资源优势;4)估值等几条主线。

(中信证券研究)

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