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「601799」中信建投:白酒下跌非基本面因素 调整将是买入良机

【中信建投:白酒下跌非基本面因素的调整将是一个很好的买入机会】中信建投指出,板块节后白酒累计跌幅达到20%,调整的核心原因是长期美债利率上调导致核心资产估值压力,这不是基本面因素,白酒基本面依然强劲。春节前各大酒业公司都收到了不错的付款,春节期间销量不错。高端白酒销量达到预期甚至略超预期。假期过后,茅台的批发价依然坚挺,五粮液的销售业绩略好于预期。宴会恢复,中高档白酒表现出更高的表现弹性;地产酒销售稳定。考虑到2010年第一季度的基数较低,今年的Q1葡萄酒企业将有一个良好的开端。调整后,估值压力会得到释放,更具性价比。

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中信建投指出,板块节后白酒累计跌幅达到20%,调整的核心原因是美国长期债务利率上调导致核心资产估值压力,这不是基本面因素,白酒基本面依然强劲。春节前各大酒业公司都收到了不错的付款,春节期间销量不错。高端白酒销量达到预期甚至略超预期。假期过后,茅台的批发价依然坚挺,五粮液的销售业绩略好于预期。宴会恢复,中高档白酒表现出更高的表现弹性;地产酒销售稳定。考虑到2010年第一季度的基数较低,今年的Q1葡萄酒企业将有一个良好的开端。调整后,估值压力会得到释放,更具性价比。

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从长远来看,板块白酒的竞争格局保持不变,龙头企业应对危机和行业竞争的能力较强,市场聚集效应逐步增强。然而,具有更大灵活性的中高端白酒可能会迎来一个性能和逐步分化的拐点。

酒类板块,在节后暴跌了许多天,现在显示出下跌的迹象。

3月1日,在经历了一天的震荡,之后,指数酒业最终收盘上涨0.30%,但板块酒业仍处于分化期。

高端白酒领域,贵州茅台股价在7天蒸发市值6000亿元后小幅反弹,截至收盘上涨1.66%。五粮液涨幅最大,涨幅3.22%。泸州老窖在高开,涨幅超过3%后,曾数次穿越震荡,并在盘中多次飘绿,但最终仍收盘上涨1.33%。

再看二三线葡萄酒公司,跌了,躲过了涨。山西汾酒、九桂酒、金世元和洋河股份分别微跌0.82%、0.14%、0.85%和0.96%,顾靖酒厂和口子窖分别暴跌3.08%和1.15%。

从行业来看,从长远来看,板块白酒的竞争格局保持不变,龙头企业应对危机和行业竞争的能力较强,市场聚集效应逐步增强。然而,具有更大灵活性的中高端白酒可能会迎来一个性能和逐步分化的拐点。

随着白酒的逐渐分化,《21世纪经济报道》记者板块,关注,注意到,许多此前在白酒类股中大举建仓的公开发行机构已经为仓位调整做好了准备。

白酒类股短期内很难恢复

3月1日,此前暴跌的主要白酒股出现,停止下跌。

上周六,贵州日报发布《贵州省2020年国民经济和社会发展计划执行情况与2021年国民经济和社会发展计划草案的报告》,披露茅台集团2020年营业收入和利润总额分别增长13.7%和18.2%。按此计算,茅台集团2020年总收入和利润分别达到1140.5亿元和744.8亿元,超过预期经营目标。

同日,贵州省发改委在其官网公布了《贵州省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要》的内容。

然而,春节期间,白酒的板块基本面没有改变,在出现,不仅表现更好,而且春节期间的销售数据也更好。南方基金基金,经理张辉直言不讳地指出:“从短期来看,根据我们的跟踪,春节期间高端白酒和二线品牌白酒的需求好于我们的预期。”

在业绩层面,除了贵州茅台,其他葡萄酒公司也纷纷发布业绩预测,但现在内部分化。

其中,五粮液预计2020年收入572亿元,净利润199亿元,同比增长14%左右;泸州老窖净利润在55-60亿元之间,同比增长20%-30%;洋河股份的表现并不令人满意,营收为211亿元,而下降的营收为8.65%,净利润为75亿元

元同比上升1.27%;山西汾酒2020年营收则预计增加19亿元至22亿元,同比增长16%~19%,净利润预计增加9亿元至12亿元,同比增长42%至56%。

  此次白酒板块大跌,在业内人士看来,主要是源自于白酒板块过高的估值,较低的性价比,经过2020年的大涨之后,白酒股抱团已出现松动。

  “春节前白酒板块在提价消息、强劲动销等催化下创出新高,但节后估值高位叠加催化消失,股价已不具备可持续性。”华创证券食品饮料研究员沈昊指出。

  不过,沈昊同时也表示,近期白酒板块急跌属于资金层面行为,按以往经验板块回调的幅度在20%左右,但春节的旺盛动销,一二线酒企业绩具备坚实支撑,越下跌越值得买入,“我们预计后续股价触底回升的催化剂要等到季报业绩期,但考虑整体估值不低,今年主要赚盈利的钱,后续预期收益率需要放低”。

  事实上,尽管3月1日龙头酒企出现止跌回升趋势,但21世纪经济报道记者采访了解到,短期内机构对于白酒板块的复苏仍不乐观。

  “(会调整多久)现在还看不清楚,但我们觉得目前调整应该还没有到位,可能还会震荡一段时间。”沪上一家公募基金研究人士受访指出。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙也表示:“今天的反弹不一定代表调整已经结束,后市可能还会反复震荡,但急速下跌、投资者恐慌情绪集中释放的阶段已经结束。”

  深圳市龙宏投资管理有限公司投资总监谭长贵也认为:“从基本面上看,白酒业绩肯定会稳定往上走,高端酒茅台产能受限,且处于垄断地位,是稀缺资源,不愁卖,但是走势过程需要不断换手洗掉‘浮水’,途中部分投资者套现非常正常。现在估值有点高,可能有投资者在回调的过程中换仓。”

  公募现换仓迹象

  值得一提的是,21世纪经济报道记者从节后部分重仓酒企的基金走势中发现,整体来看,春节后重仓白酒股的基金重度下挫,但仍有基金走势好于第三方预估,或源于春节前后或有机构提前调仓。

  数据显示,截至目前在主题产品类型中明确提到为“酒类行业主题基金”的主动权益基金超过630家,但春节后,上述基金中并非所有基金均受到抱团股“团灭”的波及。

  记者统计发现,在春节后的白酒板块的重大调整中,有28只酒类主题的公募基金跌幅不超过6%,其中更有一只酒类主题基金实现正收益。

  如此的净值背离,在投资者看来,或是因为大跌之前这些基金“提前”进行了调仓准备。

  表现最佳的“富国成长优选三年定开”,作为一只“酒类行业主题基金”,截至2020年前十大重仓股中,贵州茅台、泸州老窖、五粮液分别位列其第一、六、八列重仓股,但记者注意到,该基金在春节后至今(2月18日至3月1日)交易日内复权单位净值仍增长0.06%,近一周来其净值增长则微涨0.23%,原超同类基金平均-6.22%的涨幅。

  紧随其后的广发创新驱动也在过去一年重仓白酒等消费板块,截至2020年末,该基金前十大重仓股中,贵州茅台、美的集团、五粮液、长春高新、格力电器等抱团股分别位列其第一、二、四、五、七大重仓股,而这些股票在春节后都曾迎来暴跌。

  但2月18日以来,该基金复合单位净值却仅为下跌了1.46%,近一周来,其净值也仅下跌1.18%,好于同类平均-6.22%的涨幅。

  “事实上我们从公募基金四季报的表现就看出了,公募基金早就对白酒板块进行了减仓,只是在操作上出现‘对倒’,所以公众投资者难以察觉。”谭长贵说道。

  根据数据显示,2020年四季度,贵州茅台、五粮液、美的集团、宁德时代、中国中免、隆基股份、泸州老窖等核心资产的机构持股数量较三季度下滑9.07亿股,24.97亿股、37.30亿股、5.36亿股、12.95亿股、5.27亿股、8.24亿股。(来源:21世纪经济报道)

(证券时报)

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