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「厦门自贸区概念股」边风炜:大跌最重要原因是太贵了 价值投资的核心始终是性价比

【卞:大降最重要的原因是太贵了。价值投资的核心一直是性价比。]自牛,年以来,有许多明显的调整原因,但我仍然想说,这些原因只是借口。最重要的原因是很多所谓的优质跟踪股太贵,估值仍然是投资的重中之重。价值投资的核心永远是性价比,不谈估值肯定不是价值投资。

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自牛,之年以来,指数和阴跌出现了许多明显的调整原因。然而,我仍然想说,这些原因只是“借口”,最重要的原因是,许多所谓的优质跟踪股票过于昂贵,估值仍是投资的重中之重。价值投资的核心永远是性价比,不谈估值肯定不是价值投资。

自牛,之年以来,指数一直在阴跌,穿行,指数,创业板一直在破位,穿行,这让投资者不寒而栗。更重要的是,他们已经喊出了牛大熊队的声音。这种调整有很多明显的原因。例如,基金的发行已经放缓,随后的疲软导致核心资产权重不断下降,拖累了指数;美国国债和中国国债的收益率不断上升,风险收益率接近重要的拐点;美股和港股、出现和跳水,的新经济股带动港股和美股下跌,进而影响A股.但我还是想说,这些理由只是“借口”,最重要的原因是很多所谓的优质跟踪股太贵,估值仍然是投资的重中之重。

在2020年底的一个媒体节目中,我说“没有估值的投资不是价值投资”,当时很多用户和投资者都对此提出了质疑。这个时候我还是想说,价值投资的核心永远是性价比。再好的企业,再好的轨迹,不谈估值肯定不是价值投资。

可能有人会说,你的偶像巴菲特捧了几十年可口可乐,他也说不想捧十年投资,一分钟都不想。这不是价值投资吗?当然,巴菲特可能是价值投资领域最有成就、最熟悉的投资大师。但就价值投资而言,我一直认为巴菲特的导师格雷厄姆是价值投资的创始人。虽然他在投资上的成就远不如巴菲特,但他的核心理念是价值投资的基础。

也就是从经营公司的角度去收购一家公司,你买的每一个股票都是公司市值的一小部分。比如茅台再怎么优秀,我觉得过去买一个年增长率不到20%,净利润不到500亿,市值3万亿左右的企业都是不明智的。你可以假设你真的有3万亿。你会把去年的茅台全部吞下去吗?有人可能会说,只要茅台还在,就愿意等五年、十年,等它成长,那么为什么这部分人在两三年前看不到茅台的价值,而此时却频频打着价值投资的旗号胡来呢?

如果你觉得不值得,回头看看过去几个月这个市场上很多荒谬的交易。白酒、新能源和一些科技股价值几千亿、几万亿,但利润和现金流都不及茅台的十分之一甚至百分之一。然后买家说这些行业很棒,所谓的轨迹很清晰,然后就趾高气扬的说是价值投资.这个我从来不同意。

作为巴菲特的超级粉丝,我认为巴菲特建立伯克希尔后,他有很多来自控股公司(尤其是其保险公司)的现金流,所以持股和买入开始偏离好价格原则,这是芒格的功劳,但作为个人投资者,我认为巴菲特前半生的投资痕迹更配得上个人投资者学习可想而知“如果你现在承诺每月给投资者100万元,你还会考虑卖掉已经持有数百万元的茅台吗?这也是这几年外资的逻辑,因为钱太多,不用考虑价格。”

但作为一个普通投资者,如果你没有一个大的、可持续的现金流,那么选择一个熟悉的企业,觉得便宜就买,觉得贵就卖,这才是真正的价值投资。估值仍然是最重要的,甚至是最重要的保险带之一。记住巴菲特早期的投资三要素:一是不亏,二是不亏,三是不亏。实现这一点的原则不是好生意和好公司,而是足够好的价格。

这个时候市场开始调整,那些够贵的企业才是最大的输家。不管它们有多好,不管它们将来为什么会掉下来,都是因为它们太贵了。

在牛,年,我们建议投资者要有耐心,等待你熟悉的企业回到合理和便宜的价格。我相信这将是我们再次去海边捡贝壳的美好时光。

(作者是上海国泰君安研究总监)

(公共证券新闻)

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