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「上海国企改革概念股」广发策略戴康:避闹取静 “碳中和”恰逢其时

「上海国企改革概念股」广发策略戴康:避闹取静 “碳中和”恰逢其时

【广东发展战略戴康:避重就轻走“碳中和”正合时宜】A股上市公司产能利用率高,“碳中和”的供给收缩也会带来相关顺周期板块的涨价(预期)建议继续把握“顺周期市场第三波”,重点关注关注“少人少逻辑提升”的方向

近期市场显示,微观结构的恶化是A股的核心矛盾

(1)美债利率持续上升,更直接受到压力测试的美股在出现,反弹,表明A股微观结构更差;(2)中国2月份社会融资数据持续超出预期,证伪了宏观流动性紧缩导致A股“碳中性”下降导致顺周期钢铁和煤炭上涨的判断,继续验证了我们“微观结构恶化指向风格转换扩散升级”的判断。我们认为,美国国债也存在微观结构恶化的问题,这将继续制约世界/中国的“热股”。

暂时避开锐边:目前A股的微观结构还需要改善。

目前,A股微观结构的两个核心指标尚未得到有效消化。——(1)市场交易集中度仍在45%以上。(2)2011年1月和2月新基金规模超过门槛。然而,在最近的市场崩溃后,一些衡量微观结构的指标也显示出改善的迹象。在出现:高价股票的比例下降,股票和债券的相对回报水平下降。我们判断微观结构的调整往往要经历两三个阶段。目前,第一阶段对“热股”估值的消化即将结束,第二阶段的负反馈需要密切跟踪。

扩散升级:“后疫情”需求修复“碳中性”供给收缩景气修复顺周期。

在21年经济恢复全年信贷收敛的背景下,现货现金流贴现/景气恢复亲周期的低估值仍然是市场扩散中“少人逻辑提升”的更好选择,这也是本周资本和杠杆资本北流的方向。其中产能利用率高(供需平衡紧张)的顺周期性行业,在受益于“后疫情”需求修复“碳中性”供应收缩带来的价格上涨/预期的同时,将是市场扩散的主要方向:(1)受益于钢铁、玻璃、水泥等“碳中性”供应收缩。(2)玻璃、水泥、特种设备、造纸等。受益于“后疫情”的,需要修复,目前的估值相对合理。

主题“碳中和”的扩散正合时宜:两会增量、想象空间、催化剂兼具。

2.9 《擎画“碳中和”主题投资愿景》,我们建议今年的“碳中和”主题元素很强:自上而下清晰推进,行业相关空间大,近期各种催化剂不断落地。我们建议从“碳排放贡献大于逻辑改善”的原则来探索“碳中和”的效益行业:(1)碳排放约50%由电力和火电生产部门贡献,建议关注;火电和水电;(2)制造业和建筑业的碳排放贡献占近30%,建议关注钢铁、电解铝和水泥。

“碳中和”正是避免锐边、扩散、升级的合适时机。

“碳中和”主题成为“扩散升级”的重要线索:A股上市公司产能利用率高,“碳中和”的供给收缩也会带来相关顺周期板块的涨价(预期)建议继续把握“顺周期市场第三波”,重点关注关注: 1“少人少逻辑提升”方向。顺周期(有色金属/化工)的“涨价”主线;2.拐点; 3证实了对大金融(银行、保险)的低估和低配置。关注的主题是“碳”

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