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「洪涛股份」光大保德信基金研究总监魏晓雪:新能源汽车行业成长性充足 家电板块可以提高配置力度

「洪涛股份」光大保德信基金研究总监魏晓雪:新能源汽车行业成长性充足 家电板块可以提高配置力度

【基金:光大保诚研究总监魏晓雪新能源汽车产业增长充足,板块可以改善配置】新能源汽车产业增长非常好,刚刚度过拐点,渗透率加速期,属于全球共同努力的大型产业。家电属于板块,估值低,泡沫程度低,目前相对安全。(证券市场红周刊)

新能源汽车产业增长很好,刚刚度过渗透率加速期的拐点,属于全球共同努力的大型产业。家电属于板块,估值低,泡沫程度低,目前相对安全。

假期过后,震荡的市场就明显了,还有白酒、医药、科技、新能源等品种。由该组织举办的,已经从节日前的"热蛋糕"变成了节日后的"烫手山芋"。虽然板块,的顺周期性如化工、有色金属、钢铁、军工、建材等。正处于动荡阶段,成为二级市场新的投资风向标需要时间。

本周,光大保诚基金魏晓雪,一位在股票研究有14年经验,在基金,有8年管理经验的投资老手,成为《红周刊》面对面专栏的嘉宾。她表示:“通常,一轮结构性市场行情只会持续三年左右,而出现目前这轮行情很少会持续五六年。与之前的市场不同,本轮市场所追捧的股票内生资格相对较好。经过这次调整后,一些品种可能会在1至2年内穿越盘整,利用其增长来消化估值压力。”

新能源汽车产业有足够的增长

《红周刊》:牛股市至今低迷。很多人把下跌归因于机构持有的白酒和医药股大幅回调。对此你怎么看?

魏晓雪:我对节后的市场调整并不特别惊讶,因为我们面临的宏观环境是基本面仍然良好,流动性需要回抽。虽然许多投资者判断今年第一季度的情况可能会延续去年的趋势,他们的表现可能不会差,但事实上,美国债券收益率的上升趋势已经成为股市调整的导火索。

去年二级市场用了毛的话说就是龙头企业往上冲,带动市场快速上涨。从股市的客观规律来看,一直上涨一直孕育着风险,但一直下跌就是释放风险孕育机会的过程。调整迟早会来,只是时间点不可预测。通常,在调整之前会有一个快速拉升时期。

目前,一些板块,如白酒,几年来一直保持着强势格局。在A股,的历史上,很少能看到一个板块能保持五六年的强势地位,一般可长达三年。就本轮结构性市场而言,与前一轮有所不同,因为市场上流行的股票,内生条件还是比较好的。五年后再看,基本面基本没有大风险。

买股票不同于购买其他商品。只要公司足够优秀,质量好,价格因素就会相对减弱。因此,目前有必要降低一些已经大幅上涨的热门股票对其收益率的预期。理想情况下,它可能会穿越盘整一段时间,并利用其增长消化估值压力。

《红周刊》:在机构举办的众多热门曲目中,你认为哪些行业的性价比比较好?

魏晓雪:在新能源汽车领域,一些龙头股出现了严重的泡沫。一家公司巅峰时期市值近9000亿,相当于一家中石化和一家小银行市值之和。然而,新能源汽车行业的整体增长仍然很好,刚刚度过了拐点渗透率的加速期,也是一个全球性的行业,无论是哪个国家都在新能源汽车的拐点取得突破。根据我们的经验,由于汽车是一大类商品,一旦拐点的渗透率过去,无论经济形势如何,其内生增长都非常好。此外,产业链中的物质方面也值得关注。去年觉得估值60-70倍的材料太贵了,买不起。但目前部分标的股票估值已经跌到了30倍和40倍。在今年业绩增长可能接近一倍的情况下,你可以去建仓购买。

智能新能源汽车的未来想象空间很大,大部分公司都是传统的汽配企业。前两三年,汽车行业相对低迷,导致投资者不如关注汽车零部件公司,零部件厂商的日子也不太好过。但在情报的浪潮下,如果能在这条冷门的轨道上找到合适的目标,并且估值相对便宜,那么就有一定的投资价值。这种公司取决于目标公司的实力和老板的魄力,以及是否围绕ADAS智能驾驶舱系统进行进一步的研发投入。

部分周期公司在香港股市的机会更大

《红周刊》:节后,以化工和有色金属为代表的顺周期性板块,的崛起,是由通胀预期下的大宗商品牛市造成的。

魏晓雪:不要妄下结论。以原油为例,大宗商品中与油价相关的的上涨并不局限于最近一两个月,但大家都不是很,比如像大炼油厂这样的从去年年中就开始上涨,真正见底是在去年的六七月份。个人观察其股价反应时间维度很长,至今已近一年。

在大宗商品中,相对于金融,而言,原油是最弱的,它与实体经济的结合是最强的。我个人判断今年油价会再次上涨,是因为航空还没有恢复,其油耗占全球原油消耗量的近10%。在目前的价格形势下,结合全球经济复苏程度,石油平均价格在60美元左右。如果航空业能恢复,价格又会更高,但前提是供应量不会显著增加。

《红周刊》:自去年以来,基金公开发行的港股配置一直在上升。你觉得香港股市怎么样?

魏晓雪:在部分周期内,板块,港股好于A股,因为它们在最后一轮调整中经历了更彻底的调整,甚至有些股票铅可以跌到0.3倍。从历史上看,像出现,这样的股票,在未来两年的股价基本上会翻一番甚至更高。从两个市场的对比分析来看,A股,的“聪明钱”太多,而港股的投资者结构相对简单,不存在多博弈关系。

具体来说,一方面,港股中的一些周期性股票还是很便宜的。在A股市场的许多情况下,业绩可能还没有出来

价就已经涨上去了,而港股则是先看到业绩表现后股价才会上涨。所以相对来说,港股的周期股机会多一些。在港股中,虽然大家关注最多的是消费和互联网两大板块,尤其是一些在A股还没有上市的标的,对此,我不否认是一个比较好的投资机会,但还得要考虑一下估值因素。

  还有,香港市场会有一个流动性的考量因素。它所需要的外围环境 A股不能差,美股也不能差,只要其中一个市场表现不好,港股就会受影响,它是一个两头被挤压的市场。我觉得投资者手里持有港股如果是高估值的,且也属于热门的,那么实际上和A股投资本质上没有差别的。若持有的是一些特别边缘的标的,则股价很可能会长期在底部徘徊,除非突然有利润释放出来。

  家电板块配置力度可提高

  《红周刊》:在广受热议的5G产业链,您觉得哪些品种目前是可以投资和布局的?

  魏晓雪:从投资的角度来讲,5G前期的建设阶段红利期早就过了,现在的核心是应用,甚至我自己个人会比较关注所有的科技手段在智能制造上的应用。比如有些产业较为繁杂,管理成本非常高,产品种类非常多,或者客户群体非常多,在这些产业里面,科技会发挥较大作用。伴随着5G的发展,伴随着人工智能、云计算等科学技术的发展,会有效降低管理成本,这些产业会发生翻天覆地的变化。还有一部分是偏智能工厂领域,例如阿里推的灰犀牛工厂,它是在纺织服装这一行业去做的,对这,我们也很关注。

  在具体操作中,首先要看公司管理层有没有信息化投入的计划和意识。在调研的过程中,我们一直关心公司每年要投资多少在信息化系统的建设,在工厂的信息化改造上投入多少、投入有多久?是自己做还是外包?因为没有任何一个软件是可以完全外包的,自己没有信息化系统的公司是不能实现的。

  其次我比较重视的就是行业属性,最好足够繁杂,他不要很标品。举个例子,比如汽车维修后市场,它的零部件极其繁杂,同时在维修的过程中,它又一定程度需要时效性,所以需要一定程度的前置仓的管理。其实,在整个汽车维修的后市场中,最核心的成本就是库存管理成本,而类似于这样的行业都是非常具备5G和科技改造的空间。

  《红周刊》:在整个大消费板块,您目前更偏好于哪条赛道?

  魏晓雪:我在大消费领域一直配置医药和家电品种较多,对于公募基金来说,医药的长期配置都不太低,因为它的内涵很丰富。比如像CXO(创新药产业链)板块,它成长于中国工程师红利溢出的时代。从基本面角度来说,我觉得其实各个医药的子板块都有各自的特点,但是你需要考量的就是估值,有些子行业已经完全不是左侧的概念,它其实已经涨了两三年了,所以它的估值需要有一个平衡性,如果估值太高,我认为是需要消化吸收的。

  家电板块其实一直以来都是估值偏低、泡沫化程度不高的,我觉得家电在目前这个位置相对安全。“三大白”是中国最早闯荡全球的企业,它们都是从上世纪90年代就开始脱颖而出的,都是很早就被市场化了。这些公司本身质地比较优秀,在这一条件下,“三大白”各有可期待的地方。小家电也是一个比较多彩纷呈的局面。整体上,我对家电公司的配置相对可能会多一些,相对不看好的是现阶段的食品饮料,因为它是消费板块中估值偏泡沫化的行业。

  另外,我今年可能要更重视农业板块。其在2020年表现不好,但今年如果通胀预期较高,按理说农业板块的表现不会特别差。但是农业板块同时也是一个周期板块,把它当周期股看比较安全。从投资角度分析,最好的介入时机是在相对的低位置,产能已经出清的时候最为安全。

(证券市场红周刊)

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关于作者: 化纤板块洪涛股份

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