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「博雅生物股票」经营活动产生现金流453亿,比亚迪进入高质量增长阶段

作者:长跑胜

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比亚迪2020年年报简析

比亚迪2020年年报终于出炉了。今天我来说几个重点。

关键绩效指标

2020年,比亚迪营收1565.98亿元,同比增长22.59%;净利润42.34亿元,同比增长162.27%;经营活动现金流量453.93亿元,同比增长207.93%。

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以上数据中,除了营收不错外,最主要的一点就是经营活动产生的现金流,高达453.93亿元,增长了两倍多。对于非常需要资金的行业,现金流就是生命。比亚迪的现金流一方面得益于口罩的贡献,另一方面与比亚迪电子的手机等电子代工业务有关。此外,韩的销售也有所贡献。

之前的预测数据是营收1550亿,净利润45.9亿。营收预估相对接近,但净利润略有不同。比亚迪遵循了去年第三季度业绩预测的下限。其他地方好像隐藏的很妥当,没必要把净利润“粉饰”得太好。

2010年以来主要业绩指标对比

我先放数据。单从这些数据来看,大家可能会觉得比亚迪挺普通的,没有亮点,业绩和财报平平。特别是2011年,-营收仅比2020年的十年增长了2.23倍,净利润并没有太大的增长,如果扣除的话更糟糕。

事实上,企业的发展取决于阶段,新能源行业仍处于即将爆发的阶段。初期投入很大,不是追求利润的阶段,而是发展扩张的阶段,抢占市场的阶段。这是消费等稳定行业无法比拟的。

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股东局势

2020年12月31日,股东共有255,149户家庭股东,A股255,042户,107户)。2020年9月30日,股东136,174户股东,A股, 136,058户,股东116户h股),也就是说,2020年第四季度,股东增长了87.4%(都是A股确实有很多人进来了。所以273.37的浪很猛,从273.37到155.60的回调也很“猛烈”,因为筹码太多,需要清理。

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从年度报告中的前十名股东的情况来看,我们看不出会发生什么,它仍然是前十名。预计我们可以在季度报告中看到一些著名的东西。港股增持1.33亿股是今年1月份完成的,2020年底的数据现在有了,目前还看不到什么顶级机构。

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年度分红

经公司董事会审议通过的利润分配预案为:以2,861,142,855为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.48元(含税)。

也就是说,公司拿出4.2345亿元来进行分红。可能大家会觉得很少,其实我都觉得没啥必要分红,公司业务发展期,资金对公司很重要,拿出投资其实更好。但不分红的话,估计也会被人吐槽,所以公司还是象征性得分一点吧,比去年多,去年是10派0.6元。

整车产品产销情况

去年由于新冠肺炎疫情的影响,整个汽车行业都是下滑的,当然比亚迪也不例外。总的来说,产量下滑5.08%,销量下滑3.62%,属于小幅度的温和下滑,主要是去年下半年挺给力的。

海外销量下滑相对较多,达到-26.92%,大家都知道海外疫情很严重,所以这样的下滑也挺正常。

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新能源汽车整车产能及补贴收入情况

新能源汽车的整车产能是乘用车60万辆(这个数据包含燃油车)、商用车8500辆(以纯电动大巴为主)。实际上比亚迪现有产能加上规划产能,乘用车的话就有150万辆,这是为后面突破100万辆的年产量做准备的,预计明年就能破百万。

2020年收到补贴款23亿元,这主要是2017-2018年的。2021年会更多(收2018-2019年的),前段时间看到公示是30多亿。

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营业收入构成

汽车业务营收839.93亿元(同比增长32.76%),占比达到53.64%,突破了50%的比例,中高端车型“汉”“唐”功不可没。

手机等电子代工业务营收600.43亿元(同比增长12.48%)。这块业务稳健增长,随着去年大客户的新订单,今年这块业务会有较大的增长。

二次充电电池及光伏业务营收120.88亿元(同比增长15.06%)。这一块主要是3C电池、动力电池(车用、储能)、光伏组件、半导体芯片等业务。

其他业务营收4.74亿元(同比下滑19.25%)。这块业务主要是云轨云巴,过去两三年由于政策原因,这一业务被压制。随着云巴的“复活”,今年这块会有很大的增长。

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费用情况

销售费用50.55亿元,同比增长16.33%,主要是广告费增加,这对于打造“汉”这款车来说做出了很大贡献。

管理费用43.21亿元,同比增长4.36%,增幅不大,比较正常。

财务费用37.63亿元,同比增长24.84%,公司给出的增长原因主要是汇兑损失增加导致的。由于公司定增后资金压力缓解,预计2021年财务费用会有明显减少。

研发费用74.65亿元,同比增长32.61%。

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研发投入情况

2020年,研发人员与2019年基本持平;研发投入金额85.56亿,再创新高,同比增长1.6%。研发投入占营业收入5.46%,虽然比2019年的6.59%相比有所下降,但绝对金额还是很大的,而且2020年营收大幅增长,基本本身也比较大,能保持在5%以上就很不错了,这样的研发强度已经是很大了。

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资产减值

2020年,公司做了18.58亿元的资产减值。而2019年的资产减值仅6.36亿。也就是说2020年比2019年多减值12.22亿元。这就是以合适的方式隐藏利润的方法了。2021年不会有这么大的减值了,为业绩“轻装上路”。

2021年第一季度业绩预告

第一季度预计净利润2-3亿元,说实话,有点偏低了,2019年的时候Q1是7.5亿。暂时不知道什么原因给得比较低,有可能跟一季度DM-i推广等方面营销花了钱有关,还有就是因为二月份销量很一般。另外,2019年Q1有新能源汽车抢补贴的因素在里面(因为2019年6月份补贴大退坡,很多人上半年买车),所以2019Q1比较高。

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