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「000939凯迪电力」方正证券:银行板块为何有望重演17年行情?

【方正证券:为什么银行的板块有望重现17年市场?】16-市场17年的增速高于其他板块,在整个市场上,银行板块增长62.0%,大银行增长83.2%,超过股份制银行58.6%,城市商业银行43.7%。

核心观点

大银行和股份公司年报汇总:1)业绩反转,20年营收同比增长5.5%,归属于母公司净利润同比增长0.3%,中性假设下,21年营收增速6.9%,利润增速5.3%;2)规模扩张或边际弱化,但净息差只上升2BP来对冲这种影响;3)大银行、股份制银行净息差同比下降8BP、10BP,但LPR已近一年未动,净息差有望在21Q2触底;4)拨备强度恢复正常,减值损失增速由2010年上半年的38.6%收敛至2010年的16.0%,接近19年的15.1%;5)资产质量大幅提升,不良贷款净生成率为下降,不良贷款离差为下降,潜在不良贷款减少。

为什么预计会重复17年的行情?16.在-, 17年的市场中,市场由大变大,增速高于其他板块,在整个市场中,银行板块增长62.0%,大银行增长83.2%,超过股份制银行58.6%,城市商业银行43.7%。有几个非常相似的点:1)收入和利润增长都有反弹;2)出现不良贷款清理明显17年,下降不良贷款明显。在这一轮,其特点是增加核销,严格识别不良贷款和股票银行的大量下降不良贷款;3)银行的板块与创业板指数的累计涨幅差距也有所拉大,银行股的性价比有所提升;4)在促进经济复苏的过程中,货币政策先放松后收紧,下半年长期利率上升。

重视大银行的原因有四:1)在信贷紧缩的环境下,大银行的公众客户群和网点优势突出,存款成本更占优势;2)当大银行净息差较宽或较大时,大银行主动负债率低,银行间存单发行率高,大银行债务成本稳定性突出;3)资产质量较扎实,不良贷款偏离度仅为55.4%,表内非标准资产比例仅为0.4%。四大行的非保本理财只有8%的生息资产,而大部分股份制银行都高于15%,所以回表压力较小;4)目前估值仍处于较低水平。自20世纪初以来,银行的板块增长了8.2%,而大银行的-增长了2.4%,股份制银行增长了15.8%,远远落后于补涨,有望成为

投资建议:重视大银行和关注的成长,重视可转换债券

关注大银行,经济复苏波及拐点,高质量大银行受益。在关注,管理质量较好的中国工商银行、中国建设银行、邮政储蓄银行和具有大银行属性的招商银行。

副主干线1-增长:不良清算在即,资产质量大幅提升,战略上有长期故事,业绩释放需求强劲,短期折扣较多,关注兴业银行、平安银行;“表是干净的,可扩展的”,即资产在质量、成长性、属性上具有优势,如宁波银行、杭州银行、成都银行、关注长沙银行等

二主线2-可转换债券:建议在关注有20年可转换债券发行计划的兴业银行、南京银行、杭行,有更紧急的资金补充或配合业绩的发布;建议在关注有可转债需求且估值较低的江苏银行和光大银行。

风险预警:疫情影响将导致资产质量恶化;恶化了

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  板块分析:

  一季度被公募加仓的银行股业绩超预期 净息差下降是行业“大考”

  行业研报:

  安信证券:二季度宏观环境、银行基本面趋势均利好银行股投资

(Banking深度)

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