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「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线

【华西策略:A股仍是全球基金追求的资产管理三大投资线】从国内来看,央行周一意外的流动性是稳定的,这也印证了我们在《近期信用违约事件将如何影响权益类资产》中提出的“信贷违约爆发后,央行为了应对短期流动性冲击,往往通过公开市场操作等手段来平抑波动,整体利率较低”。随着外资的不断流入,A股资本市场总体上有所改善。外需的繁荣维持在一个较高的水平,而预期的定期补货的上升叠加。预期的经济复苏也将提振市场情绪,推动市场稳步上涨。

投资要素

本周,随着经济数据超出市场预期,叠加的外资加速流入,市场稳步上行。上证指数周三突破了7月份的高点,随后创业板开始提振市场情绪。7月高,然后创业板开始推动市场情绪。上证指数,中小板指数和创业板指数分别为1.06%、2.72%和4.27%。我们在上周的《演绎跨年行情,聚焦三条确定性投资主线》报告中指出“年底临近,市场有望迎来新年行情,风格将趋于适度均衡。”上周的《识别年末噪音因子,坚守三条投资主线》报告指出,“指数突破了阻力位,随着后续阶段市场情绪的释放,板块的周期和增长更有可能获得超额回报。”最近,低估值板块和周期性板块的表现引人注目,这再次证实了我们的观点。

从海外来看,受疫情影响,美国经济数据走弱,财政刺激预期回暖也将美元指数推至近年新低。一方面,它促进了以美元计价的商品价格的走强,另一方面,它加速了资金向非美国市场尤其是A股市场的流动。另一方面,当前海外经济复苏仍呈现明显的结构性错配,需求侧复苏较快,供给侧较慢,进一步加剧了供需缺口,也有利于保持国内出口链的高度繁荣。从中期来看,趋势,疫苗研发的加速有望推动全球企业库存的新一轮补充,也将加速中游制造业的复苏进程。

在国内,央行周一意外的流动性稳定,也印证了我们在《近期信用违约事件将如何影响权益类资产》中提出的“信贷违约爆发后,央行为了应对短期流动性冲击,往往通过公开市场操作等手段平抑波动,整体利率较低”。随着外资的不断流入,A股资本市场总体上有所改善。外需的繁荣维持在一个较高的水平,而预期的定期补货的上升叠加。预期的经济复苏也将提振市场情绪,推动市场稳步上涨。

总体而言,在全球“负利率”环境下,A股仍是全球基金追逐的资产,活跃外资净流入趋势保持不变。建议投资者把握三条主要投资路线:

第一个是特斯拉测绘和地方政策支持下的电动汽车产业链上升趋势;

二是终端产品电子趋势和技术升级需求驱动的中期仍保持高度繁荣的电子产业链;

第三,疫苗研发的推进会带来线下经济的复苏,促进出口产业链和周期性商品库存的补充。

行业重点关注:汽车、电力、有色金属、化工、钢铁、煤炭、电子等。以及主题关注:新能源(汽车)、消费升级、军工、国企改革等。

风险警告:

全球货币政策放松程度低于预期,海外疫情超出预期,金融去杠杆化加速。

文本

01

疫情导致非农业低于预期,刺激预期升温,促使t

11月非农数据明显低于预期。美国劳工部公布在北京时间周五晚间公布的数据显示,美国非农就业人数在11月份季节性调整后增加了24.5万人,远低于46.9万人的预期值,之前的数值被修正为61万人。疫情下,民宿需求带动部分行业就业强劲增长,交通仓储行业新增14.5万人。此外,专业和商业服务增加了6万人,医疗保健增加了4.6万人。另一方面,线下经济依然疲软,酒店业只增加了3.1万人,零售业直接失业3.5万人。值得关注关注的是,11月份的非农统计数据在11月中旬结束。考虑到11月下旬感恩节后美国疫情进一步加剧,12月4日美国新增新冠肺炎感染人数达到23.7万人,创历史新高。如果不及时出台政策,预计12月美国非农数据将进一步恶化。

美国刺激政策的推广预计将加快。非农业数据公布后,美国当选总统公布,拜登发表声明称,经济复苏停滞不前。他敦促美国国会立即通过一项新的冠状病毒救援法案,并采取额外行动,在明年1月提供“数千亿美元”的援助。拜登同意两党议员提出的9080亿美元的刺激计划,他说,“如果我们现在不采取行动,未来将非常暗淡。美国人需要帮助,他们现在就需要。明年年初需要采取更多措施。”。同时,他还指出,在新旧总统交接的“跛脚鸭”状态下,目前国会批准的任何计划都是不够的,需要在明年1月采取额外行动。他说:“这很重要,但这只是开始。国会需要在一月份再次采取行动。

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美国财政刺激措施的出台将使美元走软,新兴市场有望从中受益。美国

财政赤字持续上升,过高的财政赤字水平将使得短期总需求快速上升,在国内供给难以快速弥补的情况下,进口规模将迅速上升,带来经常项赤字的扩大,进而推动本币贬值。另外一方面,联储极度宽松的货币政策也会影响全球套利资金通过借入美元,借出高息货币的操作进行套利,推动资本项赤字,也将加速本币的贬值。

  从历史上看,美元走弱往往意味着全球美元流动性的扩张。新兴市场国家的外部融资环境改善,推动其国内信用扩张加速;另外一方面,美国贸易赤字的扩大,也意味着其对于新兴市场商品需求的增加,而弱美元推动大宗商品价格上涨,以资源出口和加工为主的新兴经济体也会随之受益。从国际资本套利来看,弱美元环境下也会驱动海外热钱进入新兴市场进行套利交易,从而推动新兴经济体金融市场的繁荣。

「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图2「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图3

  美国经济需求端复苏更快,刺激中国对美出口恢复。9月以来美国第三波疫情爆发,但在整体宽松的防疫政策下经济仍在快速复苏。需求端,9月份美国销售总额同比增速达0.85%,在疫情爆发后重归正值,复苏状况良好。相较而言,生产端复苏虽在加快,但相对需求端恢复较慢,仍与疫情爆发前有较大差距,10月份美国工业总产值同比增速-3.84%。供需恢复速度不同导致的需求缺口刺激了进口需求,自5月以来美国进出口的复苏中进口恢复速度显著快于出口,贸易差额不断扩大。总体而言,一方面,美国需求端恢复的领先刺激了对中贸易进口需求;另一方面,由于欧元区等主要经济体疫情形势仍然严峻,替代效应也支撑了中国对美出口增速的提高,对外出口有望拉动短期经济增长。

「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图4「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图5

  从高频数据来看,美国经济需求呈现全面改善,而生产端仍然维持低迷。具有前瞻性的美国经济周期研究所ECRI领先指标为145.9,较前周上升2.3个百分点,显示美国经济预期改善。从消费需求来看,美国红皮书商业零售销售周同比增长9.2%,较前周增速上升6.4个百分点;从房地产需求来看,美国房地产抵押贷款综合指数为858.2,维持在2013年以来高位;从能源需求看,本周原油库存变动实际公布减少67.9万桶,已经逐步接近过去10年均值。从生产端来看,本周美国石油钻井数量为323台,虽然较前周有所恢复,但仍处于历史地位,而美国炼化企业开工率仅为78.2%,远低于疫情前水平。

「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图6「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图7「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图8

  02

  把握未来景气度有望上升板块

  在弱美元背景下,以美元计价的大宗商品价格有望保持持续上涨,推升周期品行业景气提升。另外一方随着全球经济的加速复苏,中外库存回补共振,也将提振大宗商品需求。两者共同作用下,有色、石油化工等为代表的资源品行业有望迎来景气上行周期。

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  工程机械淡季不淡,销售持续保持高增长。三一集团11月27日披露,在11月26日的2020线上宝马展“三一全球购机狂欢夜”中,2小时交易额突破235亿元。截至11月27日,中联重科宝马展期间签约订单累计已突破200亿元。10月单月挖掘机销量为2.7万台,同比增长61%。三一重工10月市占率为31%,再创新高,龙头市占率提升趋势明显。2020年1-10月累计实现挖掘机销量26.4万台,同比增长34.5%,国内疫情有效控制后连续7个月销量增速均超50%,行业呈现明显的淡季不淡、旺季更旺的需求特征。

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  另外一方面,从中观数据来看,国内生产活动持续复苏。钢铁库存加速去化,有色库存处于历史低位,集装箱出口指数回升,货运量增速回到疫情前水平。从出口链来看,国内家电产品出口持续保持较高增速。

「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图12「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图13「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图14

  半导体行业景气度有望持续上升。12月2日,国际半导体产业协会(SEMI)发布的全球半导体设备市场统计报告显示,2020年第三季度,全球半导体设备销售额同比增长30%,环比增长16%,达到193.8亿美元,持续保持高速增长。半导体设备的销售额高速增长,也能从侧面佐证了半导体行业的高景气。

  中国需求成为半导体行业最大边际变化。国际半导体产业协会报告中还指出,2020年第三季度,中国大陆是最大的半导体设备市场,销售额为56.2亿美元,同比增长63%;其次是中国台湾,销售额为47.5亿美元,同比增长22%;韩国排名第三,销售额为42.2亿美元,同比增长92%;日本排名第四,销售额为22.4亿美元,同比增长34%;北美排名第五,销售额为13.7亿美元,同比下滑45%。

  外部环境变化带来的自主创新需求推动中国半导体设备需求的高增长。12月4日晚间,中芯国际发布全资子公司中芯控股订立合资合同暨关联交易的公告。中芯控股、国家集成电路基金二期和亦庄国投订立合资合同以共同成立合资企业。合资企业的注册资本为50亿美元,中芯控股、大基金二期和亦庄国投各自同意出资25.5亿美元、12.245亿美元和12.255亿美元,分别占合资企业注册资本51%、24.49%和24.51%。合资企业的业务范围包括生产12英寸集成电路晶圆及集成电路封装系列等。

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  03

  市场情绪稳步回升,北向资金加速流入

  本周市场热度低位震荡。本周市场热度指数为25.8,本周均值较上周上升2.63,处于2013年以来42.6%分位水平。

  主要指数换手率小幅回升。本周上证综指,中小板指,创业板指,上证50,沪深300,中证500,万得全A的流通市值换手率分别为1.05%,3.06%,5.1%,0.52%,0.86%,1.64%,1.35%,分别处于历史76%,20%,39%,83%,81%,56%,68%分位数水平。除中小创外主要指数的换手率均已回到历史中位数以上。

北向资金流入持续加速。本周北向资金净流入245.4亿元,流入规模较前周明显加速,从行业上看,电子(47.5亿元)、电气设备(41.3亿元)、食品饮料(35.0亿元)等行业流入规模靠前。传媒(-12.7亿元)、房地产(-9.8亿元)、家电(-9.5亿元)等行业流出靠前。 「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图16「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图17「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图18「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图19「易宝配资」华西策略:A股仍是全球资金追逐的资产 把握三条投资主线插图20

  04

  风险提示

  全球货币政策宽松不及预期,海外疫情超预期,金融去杠杆加速。

(华西证券)

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