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「沪深配」中金重磅报告:中国股市生态正发生四大结构性变化!影响深远

【CICC重报:中国股市生态正在经历四次结构性变化!深远】即将到来的2020年,无论是对资本市场还是对基金公募来说,都注定是难忘的一年,今年基金公募规模超过3万亿份,创历史新高。在专业机构看来,未来市场将发生深远的变化。(中国基金新闻)

即将到来的2020年,对资本市场和公开发行的基金来说,注定是难忘的一年。今年,基金公开发行规模超过3万亿份,创历史新高。在专业机构看来,未来市场将发生深刻变化。

在最近一份名为《中国股市生态的四大变化》的研究报告中,CICC指出,随着近年来中国资本市场的不断开放和机构投资者的崛起,A股市场正在迎来四大变化:一是居民资产配置将更多转向金融资产;二是投资者结构逐渐“制度化”;第三,机构投资者的“头部效应”明显;第四,市场投资行为趋于“基本面”。

研究报告包含了大量关于基金公开发行股票和资本市场的专业而详细的数据,君摘录了部分内容供投资者参考。

换一个:

拐点迎来居民资产配置

CICC表示,改革开放以来,中国居民的家庭资产逐渐积累。随着发展水平的逐步提高和生命周期的演变,主力的配置从满足生存和生活的基本需求开始,到提高生活水平(购买各种家用耐用消费品),再到购买房地产、乘用车等“昂贵”的固定资产,目前可能随着金融的资产配置加速进入拐点。

未来中国家庭房地产配置比例可能已经见顶,金融风险资产配置将加速,市场均衡利率易降难升。在趋势,的推动下,有必要继续密切关注随着拐点的到来,关注居民资产配置的一系列变化

就资本市场而言,CICC对居民资产配置趋势变化的判断有望在未来五到十年甚至更长时间内持续引导投资者行为的变化。

图表:拐点欢迎家庭资产配置

「沪深配」中金重磅报告:中国股市生态正发生四大结构性变化!影响深远插图

图表:中、美、日、德、英居民资产配置结构(2019)

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变更2:

机构投资者的市场份额将继续增加

历史上,散户,A股的投资者占比很高,市场投机氛围浓厚。但近年来,随着对外开放的加快和外资不断流入A股市场,A股机构投资者的表现好于整体市场,机构持股比例逐年为上升,市场呈现出明显的“制度化”趋势

CICC的综合数据估计结果表明:

1.个人投资者在总市值中的持股比例从2014年下降的28%增加到2020年的22%,个人投资者在“自由市值”中的持股比例从2014年下降的72%增加到2020年的52%(2019年为54%)。在股市基金方面,个人投资者直接入市对市场的影响是边际性减弱的。

第二,机构投资在总市值中的比例从2014年上升的11%上升到2020年的21%(2019年为19%),而机构投资者在“自由市值”中的比例从2014年的38%上升到2020年的48%(2019年为47%)。

3.截至今年上半年,通过QFII、RQFII渠道和沪深港北行投资A股的头寸约为2.5万亿元,约占A股,总市值的4%,占自由流通市值的比例约为9%。基金公开发行(不包括保险、社保、年金等。),保险,私募基金分别占8.8%,8.8%,6.8%。

CICC表示,2021年,除了公募和私募,等传统机构投资者之外,值得高关注的边际机构投资者是银行理财子公司、养老基金和外资。

图表:A股投资者结构估计(自由市场价值)

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图表:股票型基金连续四年整体表现好于市场,年初至今股票型基金平均回报38%

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图表: 今年二季度以来,个人投资者入市与市场成交的相关性明显减弱

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  变化三:

  机构“头部化”趋势明显

  截止目前,今年以来,前十大公募基金公司的资产管理规模比2019年年底增加21%,增速快于全行业平均增速。同时,主动管理的权益类产品的规模,也呈现了份额上升的趋势,“二八效应”明显,头部前20%的主动偏股型基金管理规模已经占据全部主动偏股型基金的73%。

图表: 公募基金呈现市场份额“头部化”集中的趋势

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图表: 数量前20%的主动偏股型基金持有股票市值占全部主动偏股型基金持有市值比例的73%

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图表: 新基金年初至今发行规模超过3.0万亿份

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  变化四:

  投资行为更趋“基本面化”

  随着海外投资者加大A股市场的配置、市场投资者结构“机构化”趋势强化,A股投资者投资行为也越来越“基本面化”。基本面类因子影响增强,个股成交也呈现向优质股集中的趋势。

图表:量化分析显示2016年后A股基本面类因子对超额收益的解释力大幅好于“投机类”因子

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图表: 外资持股较为集中的公司与市场整体表现对比

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(中国基金报)

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