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「航天军工板块」东莞证券首席经济学家杨博光:消费升级和需求侧改革 将为“双循环”打下良好基础

「航天军工板块」东莞证券首席经济学家杨博光:消费升级和需求侧改革 将为“双循环”打下良好基础

【东莞证券首席经济学家杨伯光:消费升级和需求侧改革将为“双循环”奠定良好基础】2021年,随着经济复苏,价格最终将回归价值。2021年是“十四五”计划的第一年,将引领经济形成内外良性双循环。我们应该在2021年保持对中国乃至全球经济的信心。(国家商业日报)

2020年可以说是惊心动魄的互动之年。展望2021年,复苏和增长会确立,但这两个变量对复苏和增长的经济影响会逐渐显现,比如美国财政刺激计划的有效性,疫苗接种面临的一系列问题。2020年,资产价格波动会如此剧烈,以至于2021年,随着经济复苏,价格最终会回归价值。2021年是“十四五”计划的第一年,将引领经济形成内外良性双循环。我们应该在2021年保持对中国乃至全球经济的信心。

2020:疫情改变习惯

在疫情期间,全球居民的生活习惯发生了巨大变化。企业倒闭,人在家被孤立,大量员工以摩擦甚至结构性的方式失业。居民收入下降,生活必需品除外,部分消费需求陡然下降,航空、外贸、餐饮、零售、租车、健身、影视等多个行业的企业纷纷遭殃。尽管如此,保持社交距离使人们的生活习惯向网络倾斜。比如家庭办公,学生在线上课需要在线课堂软件,笔记本电脑的需求正在升温。居民更倾向于网上购买等行为,催化了与技术和网络相关的产业机会。增加对私人空间的向往,带动对自行车、高尔夫球杆、汽车的需求。

不仅居民的生活习惯发生了变化,政府也针对疫情在各方面进行了政策调整。从政府债务的角度来看,为了应对经济活动暂停的负面影响,许多国家的货币和财政政策普遍宽松,他们毫不犹豫地实施负利率,并向市场注入大量资本,以缓解对短期资金的迫切需求。虽然这是政府在各国唯一可用的方式,但从数据来看,2020年,政府债务占美国GDP的比例大幅上升,从2019年底的76.67%上升到2020年第三季度的96.27%。政府希望通过增加负债来扩大资产负债表,以减缓疫情对经济的影响,刺激国内生产总值的反弹。众所周知,更重要的是资本市场持续上涨。从货币政策来看,各国央行(中国除外)同时使用量化宽松来刺激市场。美国、日本和欧元区分别多次实施货币量化宽松政策。日本维持负利率,美国基准利率下调至0%~0.25%,-,欧元区存款利率下调至0.50%,以减轻财政利息负担和企业支出成本。

在中国,对于受疫情影响的经济,通过“精准灌溉”保证货币政策适度。2020年前10个月,政府共发行债券7.22万亿元,同比增长73.04%。政府杠杆率从2019年底的38.3%升至2020年第三季度的44.7%。来自政府融资的资金流向了新旧基础设施。换句话说,政府融资是用来支持生产方的。

疫情期间的居家隔离,促使需求和消费从传统的线下走向线上,如线上办公、线上上课、线上消费。随着网络应用需求的不断增加,上半年以来相关网络公司股价不断推高,形成了拥挤的技术投资区。此外,道琼斯指数成份股样本更新,不包括埃克森美孚,包括萨夫兰,相当于预测大数据时代的大热,旧数据的转型,技术投资的紧凑步伐。

此外,全球疫情已导致海外制造业停止p

无论是线上应用还是海运需求激增,行业需求的扭曲最终都会体现在资产价格波动的增加上,包括我们的五大常见资产和五大投资工具:——股市、债市、货币、原材料、房地产。

2021:市场有两大变数

面对2021年全球经济复苏的关键一年,市场将出现两大变量。第一个主要变量是美国刺激计划是否有效。自2020年以来,美联储一直通过购买国债向市场提供流动性。截至12月初,美联储已持有4.61万亿美元的国债债券。在政府发行债券获得的资金大多流向向个人转移支付,即向居民汇款并增加他们的收入。然而,在第三季度,美国服务业的PMI在9月份达到峰值,然后下降,这与政府向个人转移支出的趋势相吻合。此外,美国商业银行第二季度财务报告显示,利润与坏账类似,美联储大量印制钞票后,货币乘数没有得到有效放大,凸显出放贷意愿不足,资金反而转向储蓄、资本市场和房地产。

目前,新一轮新冠肺炎救援刺激计划约为9000亿美元,其中居民现金600美元,每周失业人员补贴300美元,资助小企业,提供分发和运输疫苗的资金,共170亿美元用于维持航空公司运营。

第二大变量是疫苗。辉瑞和BioNTech联合研发的疫苗,三期临床试验有效率95%,12月11日获得美国食品药品管理局(FDA)批准。目前,该疫苗已获得英国、美国、日本、智利、巴拿马、突尼斯、阿曼等国卫生局的批准。虽然现有疫苗在年底前已经领先于市场,未来批准上市的疫苗也会越来越多,但在短期内面临运输、药效稳定、优先接种等各种问题,一定程度上削弱了疫苗对经济复苏的积极意义。

2021年,价值回归可能进入果实阶段。

从利率出发,以中国为中心,对比外部利率环境,以10年期无风险利率为例,中国国债10年期收益率达到3.3%,但截至12月中旬,德国为负0.63%,法国为负0.37%。2021年,可能有缩小利差的可能。

从税收数据来看,居民需要配置资本市场

求已经提升。尤其是股市,不管是抵御疫情对经济造成的负面影响、抗通胀还是对股息的追求,都将成为居民主动配置股市的有利因素。从实际表现来看,2020年至今,全球主要资本市场里,中国A股创业板、科创50、深成指、沪深300、上证50、上证综合指数表现均优于部分成熟市场。

  A股资本市场将呈健康国际化发展趋势。体现在2021年,资本市场或将产生修复型的价值回归现象。结合通胀等宏观因素,投资应倾向流动性、价值型较好的资产端。以周期行业为例,大多数是重资产,经济回暖提高产出、出货效率,变现率或高于轻资产。对比高融资型行业,设备新进初期,订单容易受制于消费,则利润受折旧减计扩张影响。2021年上半年,顺周期、指数权重、价值回归、通胀预期、大宗商品、货币环境、外围财政刺激方案、疫情防控、经济复苏、GDP同比增长等将成为市场关键词。

  对2021年全球经济偏乐观,尤以中国为最。全球经济走出谷底几乎为必然,以基期角度,2021年全球增长率优于2020年。IMF预计中国经济将在2020年增长1.9%,为全球唯一实现正增长的主要经济体。2021年全球经济有望增长5.2%,同时,中国经济有望在2021年持续增长,增幅达8.2%。

  从战略部署角度出发,2021年是“十四五”规划开局之年,消费升级和需求侧改革,将为“双循环”打下良好基础。此外,创新、安全与科技自立自强更是战略支撑,将推动更高水平的对外开放。

  (本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。)

(每日经济新闻)

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