您的位置 首页 股票配资

「华联股份000882」方正研究:流动性与风险偏好主导春季行情(附1月金股)

【方正研究:流动性和风险偏好主导春季行情(1月有金股)】在经济见顶、流动性完全收紧之前,市场牛市格局没有改变,也没有辜负春季。

【创始人一月黄金股票组合】

图片

核心观点

[战略观点]

联系人:胡

不辜负春天,流动性和风险偏好主导春天市场。从业绩方面来看,2020年第四季度国内经济有望稳定疫情前中枢的增长,海外疫情影响有限。在变得更加严格之前,主要关注国家的禁令措施对经济复苏预期几乎没有影响。进入1月后,经济进入淡季,基础因素支撑经济数据不会迅速走软,疫苗的普及也促进了经济预期的提高,所以分子末端不是年初的核心关注。从估值方面看,中央经济工作会议定下了积极基调,政策没有急转直下,保持了连续性,打消了过早或彻底收紧的顾虑。央行自去年12月以来积极保持合理充足的流动性,近期利率大幅下降。1月份,流动性收紧的过程会有一个喘息期。在拐点的信用得到确认后,在价格没有大幅上涨之前,利率并不构成对估值的制约因素。此外,参考典型的高绩效增长时期,如2009年的-、2016年的-和2017年,在没有重大政策收紧的背景下,很难系统地大幅下调估值,一些蓬勃发展的行业仍有机会提高估值。从政策和风险偏好来看,政策保持积极基调,后续将围绕科技创新这一主旋律逐步深化。1月份将重点召开关注各部委年度工作会议和地方两次会议。风险偏好呈上升趋势,内部政策将会回暖。对外Rcep和中欧投资协议的签署,奠定了高层开放的基调,加入几个高层经贸组织,进一步提振了市场参与者的信心。在经济见顶、流动性彻底收紧之前,市场的牛市模式并没有改变,反而活到了春天,在年底和年初深化了市场。

[化学万华化学]

联系人:李

(1)逻辑:万华在聚氨酯领域的优势巨大且不断扩大。万华化工在聚氨酯板块拥有巨大的成本优势,是全球聚氨酯产业链中集成度最高的企业之一。它正从MDI全球领导者发展成为聚氨酯全球领导者。未来三年,万华化工的聚氨酯产能预计将从315万吨增加到524万吨,其中MDI从210万吨/年增加到335万吨/年,TDI从55万吨/年增加到86万吨/年,聚醚多元醇从50万吨/年。据我们估计,2019年聚氨酯产品的全球市场规模约为4442亿元,万华化工的全球市场份额仅为7%。万华化学聚氨酯板块未来的发展空间仍然巨大。万华化工石化板块PO/AE一体化项目和乙烯项目投产,C2-C4产业链完善,为聚氨酯和新材料提供稳定、低成本的原材料。加快新材料的扩张。万华化学通过强有力的激励机制和R&D体系,大大加快了新材料领域的进步。万华化工精细化工和新材料板块2019年实现营业收入70.88亿元,毛利18.17亿元。新材料相关产品市场份额不足1%,市场潜力巨大,发展前景广阔。

(2)利润预测与估值:2020E/2021E的动态估值为27X/19X。

风险预警:产品价格波动较大;项目生产进度低于预期;M&A项目未能实现承诺的业绩;油价波动大;宏观经济导致需求疲软。

[米利

(1)逻辑:核心轨道,装备MLCC龙头,航天装备采购核心效益目标,稳定轨道格局;2强调公司业绩带动非短期放量补充库存,强调趋势可持续性随下游景气逐季提升,毛利率整体稳定,股权激励充足背景下业绩释放的确定性,航天产品潜在竞争对手数量少,利润中设备纯度高;2021年动态估值约为41X,判断2023年净利润14亿元预计为13-(未来三年复合增长率预计维持在45-的50%)。考虑到这是一个增长的股票轨道,beta扩展类别受益于航空航天设备采购的核心,以及a(射频微波多层陶瓷电容器、单层陶瓷电容器等)的红利。)换成国产,就能看到520-560亿元的合理市值。

(2)盈利预测及估值:2020/2021E净利润4.35(同比56%)/7.22亿元(同比66%)接近,维持“强烈推荐”评级。

风险预警:疫情发展超出预期;关键设备的需求和交付少于预期;重大产业政策调整等风险。

[汽车广州汽车集团]

联系人:Yute

(1)逻辑:广汽乘用车延续传奇:广汽集团2019年R&D投资达到50.4亿元,高于长城汽车、长安汽车、吉利汽车。广汽集团推出的GPMA平台架构是广汽造车理念的全面升级,标志着广汽传祺进入了一个全新的平台和模块化造车时代。2020年将发布全新的电力平台“聚朗电力”和全新的纯电动平台GEP2.0。坚实的R&D和技术储备有望延续这一传奇。日本“两个领域”强循环:2015年后,日本市场份额持续恢复,与德国基本持平。2020年1月,-11广汽丰田售出69.2万辆,同比增长11.0%。广汽丰田得益于丰田TNGA模式的成功,广汽集团与丰田的纽带越来越深。2020.1-11、广汽本田累计销售72.4万辆

辆,同比增长0.55%,11月份同比大增22.6%。

  (2)盈利预测与估值:我们预计,预计2020-2022年净利润分别约为70.97亿元、92.51亿元、115.42亿元,EPS分别为0.69元、0.90元和1.13元,对应A股PE分别为19.3倍、14.8倍和11.9倍,给予“推荐”评级。

  风险提示:国内汽车市场景气度丌及预期,广汽集团新车型推广不及预期,疫情对汽车市场影响超预期。

  【机械·三一重工】

  联系人:张小郭

  (1)逻辑:①本轮工程机械行业景气周期的持续性和平稳性将较上轮周期表现更好,需求端逆周期调节基建投资持续发力,供给端行业格局更趋优化,头部工程机械销售策略也更稳健,行业景气度持续性和健康程度均较上轮周期更优。我们预计2020全年挖机销量同比增速有望达到+30%左右。②公司作为国内工程机械行业绝对龙头,市场份额持续提升,挖机市占率保持25%左右,稳居国内第一,经营质量持续提升。③公司国际化战略持续推进,有望凭借其在产品、服务、营销、供应能力、风险管理能力等多个方面的优势巩固“一带一路”沿线市场,同时进一步开拓目前基数较低的欧美等发达国家市场。

  (2)催化剂:基建投资持续发力;出口持续快速增长;业绩有望持续超预期。

  (3)盈利预测与估值:预计公司2020-22年归母净利润分别为150、170、183亿元,对应PE分别为为19.7、17.4、16.2倍,维持强烈推荐评级。

  风险提示:基建投资低预期,行业竞争加剧,海外业务拓展低预期。

  【建材·中国巨石】

  联系人:盛昌盛

  (1)逻辑:①展望2021年,国内制造业需求有望持续复苏,对应玻纤下游汽车、电子等领域的需求较好,并且海外需求大概率较2020年显著提升,再考虑到近两年供给有序投放,预计2021年玻璃纤维行业供需格局偏紧,部分产品仍有价格提涨的空间,提振公司盈利。②公司长期成长逻辑在于成本优势的维持和产品结构的优化。公司成本控制能力行业领先,未来有望维持;同时公司不断强化产品配方的研发、提升高端产品的销售比例,竞争优势有望进一步增强。

  (2)催化剂:2020年9月、10月玻纤行业价格大幅提升,盈利情况显著改善,预计公司2020Q4业绩有望出现拐点,2021年业绩有望同比显著提升。

  (3)盈利预测与估值:我们预计公司2020年、2021年净利润分别为22.86亿元、33.14亿元,对应EPS分别为0.65元、0.95元,对应PE分别为30.3X、20.9X,维持“推荐”评级。

  风险提示:玻纤需求不及预期;产品价格下降;原材料价格大幅上升。

  【电新·金博股份】

  联系人:申建国

  (1)逻辑:①隆基首个顺延订单,破除隆基抢占市场风险。②产品品类扩张,价值量大幅提升。公司此前主要产品为热场中的坩埚和导流筒,而其他热场部件使用碳基复合材料是目前趋势,此次协议表明锅帮、热屏、保温筒、热屏连接环、螺栓等都会使用,价值量提升正当时。③公司产品空间高速提升,产量供不应求。稳态需求下,预计2025年热场系统市场空间有望达130亿,较19年增长126%;此外碳基材料渗透率有望提升,公司市占率有望提升,增速高。同时大尺寸和N型硅片扩产的动态需求激增。

  (2)催化剂:公司与隆基股份签订《长期合作框架协议》,到2023年底隆基向公司采购锅帮、热屏、保温筒、热屏连接环、螺栓等拉晶热场碳/碳产品,预估协议金额约16亿元(含税);协议到期后,基于本协议执行情况,经双方协商后可以有效期顺延,下一个顺延周期不短于五年,具体以实际延期补充协议为准。

  (3)盈利预测与估值:公司是国内先进碳基复合材料商,受益于产品供不应求及产能扩张加速,上调公司20-22年归母净利润为1.59/3.44/5.49亿(原预测值为1.54/2.70/3.64亿),对应PE 83.62/38.59/24.20倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:技术升级迭代风险、研发失败风险、受光伏产业政策和景气度影响较大的风险,产品市场开拓失败的风险等。

  【社服·中国中免】

  联系人:芦冠宇

  (1)逻辑:①免税是承担海外消费回流重要渠道,行业潜在空间巨大,2019年海外消费规模超7300亿元。在疫情蔓延、外汇储备净资产不断下降、中美博弈长期化背景下,引导消费回流战略意义不断增强,未来免税政策有望加速释放。②历史经验表明,免税内部格局的边际变化对龙头影响较小,年底海南新增玩家对中免并未造成分流。中免市占率近90%,其盈利护城河已经转变为规模优势,新增玩家短期内难以在供应链、品牌矩阵、价格优势等方面与之抗衡。③免税商的真实竞争在于消费回流行业而非在于免税内部,其竞争对手为跨境电商、韩国、中国香港及代购等,但各渠道规模仍然快速扩张,核心在于供不应求的供需关系及高速增长的行业空间。相对于广阔的行业空间,国内免税是有限竞争,中免有望吃到最大且最确定的蛋糕。④免税行业仍然供不应求,未来国人市内店政策释放、线上业务持续发力将有效弥补供给缺口,迎来确定性增长。且市内店较机场店扣点低,线上业务免除租金费用,费用端得到优化,有望进一步改善中免整体盈利水平。

  (2)催化剂:所得税下降政策落地;机场保底租金年底退还+未来两年保底租金存在减免预期;2022年离岛免税目标定调;国人市内店政策落地。

  (3)盈利预测与估值:预计2020-2022年归母净利润112.86/181.72/259.64亿元,对应48.86/30.35/21.14xPE,给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:行业恶意价格战,跑马圈地存在分散坪效风险,宏观经济波动影响消费活力。

  【电子·京东方A】

  联系人:陈杭

  (1)逻辑:①受益于LCD市场竞争格局向好,LCD TV面板报价自2020年6月转涨以来持续超预期,预计2020Q4公司业绩将迎来显著改善。展望2021年,由于韩厂为代表的海外产能退出,以及目前面板上游材料供应持续偏紧,但下游终端需求持续旺盛,2021年上半年预计供需仍然持续偏紧,价格有望继续超预期,2021上半年预计业绩的确定性与能见度较高。公司完成首次期权与限制性股票授予,进一步调动公司中高层管理人员、核心技术研发人员业务积极性。②并购中电熊猫南京、成都8代产线进一步补齐公司出货产品尺寸与技术规格,并提升整体营收规模与盈利能力。中期来看,虽然国产厂商在高景气下都表现出一定扩产意愿,但整体产能规模有限。并且在行业集中度不断上升的情况下,龙头厂商主动产品结构调整,对供需和价格的影响力在提升,看好中长期LCD产品价格高位持续稳定。公司营收规模弹性大,业绩成长上限高。③柔性OLED出货持续增长,供应客户进一步拓宽,持续受益于OLED产业应用趋势,并有望带动中长期估值提升。

  (2)催化剂:21Q1-21Q2月度LCD面板价格走势好于预期,公司季度性业绩进一步超预期。柔性OLED海外客户导入及出货超预期。

  (3)盈利预测与估值:2020-2021年归母净利55.60/120.55亿元,对应PE 37/17X。

  风险提示:疫情持续,下游市场需求波动;公司产线产能释放进度不及预期。

  【有色·紫金矿业】

  联系人:孙宇翔

  (1)逻辑:①资源禀赋优异。公司保有铜、黄金、铅锌资源分别超6200万吨、2000吨、1000万吨,其中铜资源量超国内总量的一半。②成长属性突出。未来2-3年内公司在建项目陆续进入投产期并将大幅提升公司矿产品产量(预计至2021Q3公司黄金产能较今年同期提升37.3%,至2022年铜矿新增产能较今年增长86.6%)。③铜价走势看好。近期LME铜价上破8000美元大关并创七年来新高,后续有望进一步受益于供需格局趋紧及海内外经济共振复苏而偏强运行。

  (2)催化剂:业绩有望超预期,疫苗进展顺利推动经济复苏。

  (3)盈利预测与估值:预计公司2020-2022年归母净利润分别为62.61/75.78/103.07亿元,对应当前股价的PE分别为36/30/22X,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:项目进展不及预期;金属价格大幅下跌;疫情蔓延干扰公司生产经营等。

  【医药·我武生物】

  联系人:周小刚

  (1)逻辑:①下半年公司粉尘螨脱敏滴剂销售随门诊量逐渐回升进一步恢复,三季度受今年降雨量大、疫情反复及去年同期高基数原因增速偏低,四季度上述影响减弱或消除使得业绩得以逐渐靠近正常增速。②公司新增重磅产品黄花蒿粉滴剂预期2021年上半年有望获批,上市后将填补北方市场空缺,成为业绩增长的另一主要动力。粉尘螨滴剂的特应性皮炎适应症将打开皮肤科的市场空间,目前处于 III 期临床。点刺液等系列产品丰富公司产品线,可在贡献营收的同时大幅提高门诊检测率,为产品导流做好准备。③公司持续加强研发投入,产品线逐渐丰富,看好公司长期成长空间。

  (2)催化剂:四季度业绩加速恢复,21Q1由于低基数有望表现较高增长;新品黄花蒿粉滴剂近期预期审批进度有积极进展。

  (3)盈利预测与估值:我们预测公司 2020-2022 年归母净利润分别为 3.39/4.48/5.80 亿元,EPS 分别为 0.65/0.86/1.11 元,对应当前 PE 分别为 118/89/69 倍。

  风险提示:受疫情持续影响销售不达预期的风险;新产品获批进度慢于预期的风险;药品招标降价的风险。

(策略研究)

更多股票配资知识关注股票配资平台www.ylqaqzz.com

关于作者: 华联股份000882

热门文章

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注