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「603166」国君策略:春节前大盘上行动力充足 突破3500大有可能

「603166」国君策略:春节前大盘上行动力充足 突破3500大有可能

【主权策略:大盘上行势头有可能在春节前突破3500点】我们认为,交易复苏的逻辑是,2021年第一季度流动性将保持宽松,海外补货将继续拉动中价。春节前,大盘向上的势头将足以突破3500点。然而,风险偏好的轻微增加中枢不可能在很长一段时间内将指数从筹码的人口密集区带走,更有可能的是,出现“她拂去琴弦,缓慢地扭转它们,扫过它们,拨开它们”将会挣扎。

2020收盘周将触及上边缘,有可能突破3500点,但对震荡格局的判断仍将维持一段时间。最近三周,周军策略出版的周报都在贯彻“调整是布局好机会”的观点,春季风潮不可逆转。这一周,各种指数以一种新的高姿态结束了2020年,这一年由两个阳线推动。板块之间的“上海更强更深”只是一个症状。沪深800相对于沪深1000的优势表明,风险偏好只是一个扰动,交易的复苏仍然是市场的核心线。市场的不同在于复苏的节奏判断还是复苏后的杀估值。我们认为交易复苏的逻辑目前还是可以维持的,即2021年第一季度流动性依然宽松,海外补货股票继续拉动中档价格。春节前,大盘向上的势头足以被打破3500点。然而,风险偏好的轻微增加中枢不可能在很长一段时间内将指数从筹码的人口密集区带走,更有可能的是,出现“她拂去琴弦,缓慢地扭转它们,扫过它们,拨开它们”将会挣扎。因此,我们仍然判断市场前景保持震荡模式,不修改3500点的上限。

超出预期1:挖掘潜在贷款利率,放松估值枷锁。央行货币政策委员会2020年第四季度例会指出,要处理好经济复苏与风险防范的关系,保持无系统性金融风险的底线,释放改革促进贷款利率下调的潜力,巩固下降实际贷款利率水平的成果,促进企业综合融资成本稳步下降。本次例会符合上届中央经济工作会议的基调,强调政策的时效性,注重稳健货币政策所需的连续性、稳定性和可持续性。这意味着,在经济复苏过程中,出现,的货币政策不会以悬崖般的方式退出。中枢加息的过程将会延长,流动性收紧的步伐将会慢于预期,从而放松之前因流动性收紧预期而造成的估值桎梏。在挖掘潜力的贷款利率下,融资约束强的民营企业受益更多,这也支持了我们年度战略报告中描述的“民营企业反击”的主题。

超出预期2:中欧投资协议初步落地助推风。2020年12月30日,历时7年、中途数次搁置的《中欧投资协定》谈判达成。在中美关系恶化的背景下,关于中美经济脱钩的讨论一直在激烈进行。一方面,成功维持与欧盟的关系可以直接解决当前的出口问题;另一方面,与欧盟的技术合作可以削弱对美国未来“瓶颈”的担忧,支持风险偏好的上升趋势。值得注意的是,这一次风险偏好的提升与上一次中央经济工作会议类似,是由低到中,而不是由低到高。中欧投资协定不会在谈判后立即实施,在批准过程中将经历“签署”和“生效”两个步骤,其中有许多欧洲议会和成员议会的测试,这些测试都是在谈判过程中进行的

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