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「冀林投资」重阳投资王庆:投资者需要降低对未来1~2年结构性赢家的收益率预期

「冀林投资」重阳投资王庆:投资者需要降低对未来1~2年结构性赢家的收益率预期

【汪晴,重阳投资:投资者需要降低对未来1-2年结构性赢家收益率的预期】汪晴表示,市场已经连续两年上涨,但估值分化程度很少处于历史高位,这反映了注册制背景下市场的演变。同时,市场上的主流机构近两年都取得了较高的回报,投资者需要降低对结构性赢家未来1-2年回报率的预期。(经纪人中国)

在过去的2020年,尽管新冠肺炎肺炎疫情给全球经济带来了巨大影响,但A股市场表现良好。展望新年,股市何去何从?应该如何战略性的安排?

围绕这些话题,一位券商中国记者近日采访了重阳投资总裁王庆。王庆认为,2021年,随着疫苗的逐步使用,全球经济和宏观政策有望从非正常状态回归正常,中国在这一过程中处于领先地位。新年市场将延续其结构性的市场特征,但可能会在范围上更加集中,攻守并重。

王庆分析了2021年投资形势的变化,他有四个主要判断:

首先,经济增长的复苏很难令人惊讶,但结构性亮点是辉煌的。中国制造业正在走向高端,一批世界性的中国制造企业正在形成;传统行业数字化赋能,新技术将与传统行业深度融合,不仅有助于扩大线上线下经济的融合,还将成为其他行业创新的动力,激发新的商业模式;新一代企业家迅速崛起。他们是改革开放后第一代充分享受全球教育和信息红利的人。他们正在利用新技术、新设计、新格式、新渠道,迅速重塑和颠覆原有的行业格局。

二是信贷环境适度收紧,2021年一般社会福利增速可能回落到12%左右;无风险利率有上有下,我国10年期国债收益率指数在3.0-和3.5%震荡;范围内的概率较大,随着信用利差的分化和信贷分层的加剧,有必要改善关注企业的公司治理和财务质量。

第三,随着注册制度的全面推进和股票在香港股市的二次上市,中国的股权投资正进入一个跨市场和生命周期投资的新时代。据估计,到2021年底,A股和港股通标的股票的总数将接近5000个。投资者选择的扩大意味着市场中不同目标的分层和分化。A股可能会在研究、交易和估值方面表现出港股和美股的特征。股票与高市场关注,充分研究和活跃的交易将享受溢价估值。

第四,中美关系很难回到过去,指望拜登上台后中美关系迅速恢复是不现实的。双方更有可能在控制分歧、保持底线的基础上,尝试性地逐步修复各领域关系,在应对新冠肺炎疫情和气候变化方面开展务实合作,以更好地平衡竞争与合作的关系。

谈到对新年股市的具体看法,王庆认为,A股市场的结构性特征可能会持续很长时间,这是由多种因素决定的。在经济转型下,结构性市场的宏观背景是总量波动变小,行业内的融合分化和新经济的结构性亮点频繁出现。中央政府高度重视资本市场,全面实施登记制度遏制短期市场投机,这是结构性市场的制度和微观基础。

“历史上,A股较低的估值分化程度与市场顶部同步,而较高的估值分化程度基本上对应于市场底部。

王庆还强调,优质轨道更要注重估值与增长的确定性的匹配度。近两年来,市场对溢价,的高质量跟踪给予了很高的评价,这是时代大背景决定的,有其合理性。其中,一些商业模式优秀的公司或伟大的企业家正在以指数-style的方式为社会快速创造价值,不断突破传统的价值边界。但随着赛道估值普遍上涨,搭便车的人也不缺。事实上,从2019年下半年开始,科技、医药、消费等高品质长期赛道内部发生了显著分化。成长逻辑清晰、确定性高的个股依然表现强劲,但很多仍处于引入期、前景确定性低的公司已经进行了大幅回调。

在传统行业均值回归的过程中,也需要仔细筛选公司的质量和成长潜力。市场总是动态的。当市场逐渐对一种风格形成共识并演绎到极致时,不同标签导致的错定价比例为上升,存在均值回归的客观需求。需要注意的是,随着A股市场的不断演进,未来均值回归的过程也会呈现出结构分化的特征,这也需要对公司的质量和增长潜力进行仔细的筛选。

(经纪人中国)

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