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「网络融资炒股」2021年医药板块如何走?券商首席:弱化指数变化 强化结构性机会把握

「网络融资炒股」2021年医药板块如何走?券商首席:弱化指数变化 强化结构性机会把握

【2021年怎么去板块?经纪公司负责人:弱化指数的变化,加强对结构性机遇的把握]医药行业投资的最大魅力在于,每个人对健康的需求都在不断提高,过去主要是治疗性需求,催生了创新药物和创新器械的不断发展,未来将继续拓展到医疗需求和其他需求,这将催生其他子行业的机会,包括预防疫苗和保健品。2021年将削弱指数的变化,并加强结构轨道和公司的把握。(证券时报网)

在过去的两年里,医疗板块的表现非常引人注目。医学生物学的指数在2019年增长了34%,在2020年增长了52%。目前,投资者对2021年医药股的表现有很高的关注度。

1月6日,《证券时报》邀请中国证券投资有限责任公司证券与医药行业首席分析师何菊英做客《时报》的客厅,与投资者畅谈2021年医药板块的走势。关注?最值得去的地方是哪里

《证券时报》记者:首先,能否解释一下为什么医药股这两年表现如此强劲?核心原因是什么?

何菊英:从长远来看,医学板块的强大核心是社会老龄化发展。人是决定临床需求的核心点。在未来10年,中国60岁以上的人口比例将在上升,迅速增加,这一群体也是最重要的药物消费群体。从短期来看,2020年的疫情加剧了整个医疗板块,的市场关注程度,尤其是关注的预防医学和检验板块的程度明显低于上升

《证券时报》记者:我们常说医药具有消费性、技术创新性和稀缺性的属性。医学的创新方向会有哪些具体的轨迹?什么样的领域是稀缺的?

何菊英:很明显,板块具有多重属性,这主要是因为其多元化的轨迹和较长的产业链,使得投资者有不同的选择。消费属性主要指C端消费或产品,如云南白药牙膏。科技的属性主要与医药行业的创新有关,包括创新药物、创新器械、医药外包等子行业。稀缺性主要体现在中药方面,比如一些国家级秘方的独家品种,品牌壁垒很高。除了以上三个属性,板块药业吸引投资者的核心原因是人们的临床健康需求是无止境的。

《证券时报》记者:我们刚刚谈到了医疗板块过去的辉煌表现。以后还会继续吗?

何菊英:2020年,医药板块整体增速将超过50%,好公司、好轨道的增速将更大。在目前高估值的基础上,板块2021年可能没有2020年的表现,但就结构性机会而言并不悲观。投资医药行业最大的魅力在于,每个人对健康的需求都在不断提高。过去主要是治疗需求,催生了创新药物和创新器械的不断发展。未来,它将继续扩展到医疗保健需求和其他需求,并将为其他子行业创造机会,包括预防性疫苗和医疗保健产品。2021年将削弱指数的变化,并加强结构轨道和公司的把握。

证券时报记者:板块制药已经连续两年上涨,板块公司的中值市盈率也从28倍上升到65倍。但并不是所有的医药股业绩都有所提升,很多公司业绩的增长率远低于估值的提升。所以包括龙头股,在内的很多医药股的上涨主要来自估值的上涨,那么明年估值还能继续上涨吗?

何菊英:各龙头公司未来估值扩张的原因并不完全相同。未来各龙头不会同步扩大估值,但会有先后顺序,估值扩大的空间也会有差异。比如目前很多创新药物公司的估值都不低。我们认为,未来中国领先的创新药物公司最大的吸引力是国际化。在新药定价和消费方面,国际市场竞争空间更大,市场会提前给出更高的预期。

证券时报记者:很多人认为医药股是防御性品种,比较稳定。然而,板块制药在历史上经历过过度的周期性波动。比如2016年,-,2018年,医药生物指数一度下跌35%,那三年都没有什么好机会。还需要担心再看到类似的场景吗?

何菊英:如果我们不考虑中枢,市场的波动,那么板块,尤其是板块,的优秀企业就不用担心了。2016年,-在2018年有一些特殊的原因。2016年的下跌主要是由于2015年中小成长股表现强劲进而迎来调整;尽管2017年指数的总体平均水平,但白马股的增幅不小;2018年下半年,受政策影响较大。全国医保局成立后,药品收缴行动比预期要快,对整体市场影响很大。事实上,从2019年开始,总公司迅速反弹。

《证券时报》记者:你如何看待近两年板块医疗采集和医疗设备采集对医疗投资的影响?具体到投资,有什么建议或者提醒?

何菊英:集中挖掘确实对上市公司的实际运营有影响,也促进了上市公司向创新的转型。经过2018年、2019年和2020年三年的集中开采,投资者现在已经适应了这种投资环境。今年的产业政策将是一个从短期政策影响向长期政策影响逐渐过渡的阶段。集中开采对投资的边际影响一直在缩小,投资者有预期。未来可能会有更重要的政策方向,比如医疗保险支付制度改革,这可能会对投资者在轨道上的选择产生更长期的影响。

证券时报记者:有哪些与集中挖掘相关性较低的子行业?

何菊英:投资者可以在关注,采取一些政策免疫方向,比如医药外包、医疗服务等。收集最早从仿制药开始,后来可能扩展到生物制药。在高价值医用耗材方面,目前已经将心脏支架纳入收藏,估计骨科和人工晶状体的随访也可能纳入计划。不存在征集创新药物的风险,年度医保目录谈判是影响创新药物定价更重要的因素。

证券时报记者

:医药是个很大的领域,您是怎么划分具体赛道?拉长周期来看,哪些赛道表现最好,哪些赛道表现最差?哪些赛道值得被继续看好?

  贺菊颖:传统的划分方式主要是制造、流通、服务。制造领域主要包括药类,比如原料药、中药饮片、制剂(生物药、化学药、中成药),医疗器械,以及最近几年上市的偏消费类的医美产品。流通领域主要是批发性企业和药店,最近几年还上市了一些医药电商公司。服务领域主要是医疗服务和针对医药企业或医院的服务,包括医药外包、第三方的独立医学实验室、医疗影像中心等。

  关于赛道的选择,可以围绕今年重要的投资事件去思考,自上而下地进行选择。对于2021年,个人认为最重要的投资事件有二:一是新冠疫苗商业化落地,疫苗今年还会是关注度很高的一个细分赛道,疫苗对企业的利润贡献和参与国际竞争都是非常正面的;二是产业政策层面从短期的冲击向中长期的影响逐渐过渡,医保支付制度的改革将使院外市场受益更大,处方的外流会使药店和医药电商更加受益,特检业务的外流会使第三方检验更加受益,医生资源的部分外流则会利好民营医疗机构。随着院外市场的强化,院内市场中的创新药和创新器械会面临一定压力,建议选择抗政策压力能力强的头部公司。

  证券时报记者:关于新冠疫苗商业化落地,如果新冠疫苗全民免费,上市公司的利润会不会受到影响?

  贺菊颖:国家在给疫苗定价时一定会考虑到群众的支付能力,也会考虑研发企业的盈利状况。根据我们的详细测算,从全球市场看,疫苗需求达百亿剂,供求关系比较紧张。中国的疫苗公司不仅面对国内的市场需求,还会承担国外的市场需求,海外订单会给国内企业合理的利润空间。

  证券时报记者:关于医保支付制度改革,会有怎样的影响?

  贺菊颖:以前大家去医院诊疗,医保是按照项目支付,即医生处方了多少药品、器械、服务,医保会按照这些项目规定的医保标准去支付,这种情况会存在一定的过度医疗的情况。改革后,未来医保会进行打包支付,一个病种相关的疾病诊断会依照大数据测算平均支付标准,那么医院如果开的处方项目过多,则会在医保部分产生亏损。制度改革后,医院会精打细算,避免大幅亏损,诊疗方案管理会更精密化,对刚性的治疗性药物、器械、治疗方案影响不明显,对辅助性/非刚性的诊疗会有冲击。

  证券时报记者:中药、医美这两个赛道您怎么看?

  贺菊颖:中药强调消费属性和品牌壁垒,关注的重点是传统的品牌中药,具有文化优势,长期持续成长的空间比较明确。医美的产业链很长,目前,上游偏制造端的公司竞争格局在逐渐优化,下游医美服务类公司的竞争格局还处于“春秋战国”时代,改善需要持续观察。整个医美行业当下处于快速爆发的时间节点。

  证券时报记者:您刚刚提到2021年医药领域结构性的投资机会是不悲观的,能否总结一下具体包括哪些细分赛道?

  贺菊颖:主要的投资机会还是围绕今年的两个重要投资事件,一是受益于新冠疫苗商业化的疫苗行业;另一个是政策变化从短期到中长期,受益于院外市场开放的药店、互联网医疗、第三方实验室、民营医疗等行业。创新药、创新器械、医药外包行业也是持续看好的方向,其中创新药和创新器械行业建议选择最有政策韧性的公司。刚刚提到的有品牌壁垒的中药公司、上游偏制造端的医美公司也同样值得关注。

  证券时报记者:2020年我听到过很多投资人感慨核心医药资产涨幅太大了,估值性价比非常低,比如有的上市公司,连续几年业绩也就是35%左右的增长,但股价却连续翻倍,估值非常高。相比之下有的医药股,逻辑是有瑕疵,但是估值都已经到15倍以下了,这样又算不算被低估?未来,板块内的分化格局会不会更严重?

  贺菊颖:什么是贵什么是便宜,没有绝对的标准。我个人认为,核心资产目前的高估值是基于未来5-10年可预期的、比较明确的增长空间,这种增长的预期可能源于公司赛道的选择、战略清晰、执行力到位、管理团队优秀等原因。目前估值比较便宜的公司不排除有被错杀的情况或存在阶段性上涨的机会,但在甄选时要格外小心,这类公司一般都是存在大家普遍担心的问题。另外,医药行业投资壁垒比较高,尤其是偏科技属性的公司,建议普通投资者多关注专业投资人投资的产品。

  证券时报记者:那您认为优秀的医药基金经理应该具有哪些特点?

  贺菊颖:一是在赛道选择上有心得,用面向未来、面向成长的思路去选择优秀赛道。二是有不断学习的心态,医药行业细分赛道非常多,尤其在创新药和创新器械领域有非常多需要不断学习的东西,要有高度热情的学习心态。三是研究的深度能够超出平均水平,对公司有长期的价值把握,能够在股价剧烈波动时做出正确的判断。

  投资者提问

  问:怎么看互联网医院的发展?

  贺菊颖:互联网医院这个行业是值得关注的。2018年,国家卫健委出台了针对互联网医院的规范性文件,是对整个行业的基础性文件。2019年,国家医保局出台了互联网医疗在院内正式收费、纳入医保的政策,这对于行业是特别大的发展拐点。2020年,在疫情的催化下,很多医院开始搭建互联网医疗平台,发展比较快。

  未来,互联网医疗仍然不能完全替代线下诊疗,但是一方面可以作为疫情期间的补充,一方面对于慢性病复诊等补充手段具有价值,是医院优化诊疗资源的好工具。产业上未来会有发展空间,目前国内相关上市公司主要集中在港股,未来不排除有其他优秀公司资本化的机会。

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(证券时报网)

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