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「股牛网」周金涛2006年预测:2020年之后是证券市场十年繁荣的起点

把这句话生动地解释给大家听,那就是如果2020年的资本市场就像锅里的水一样,那么2020年的中国股市就只是有一个温度,只是沸腾的前夜,而不是狂欢的时刻。

1.根据国际经济史的研究,证券市场的繁荣有一个共同点,那就是它处于工业化的中后期,在一个国家经济真正崛起的过程中,出现,

有三个不可或缺的前提:

1.出现经济新亮点(即新的增长点)

2.乐观主义的传播

3.财富效应出现了

2.周天王在2006年牛市前期就表达了对中国经济的看法,即当时中国经济远未繁荣到沸腾,当时参与证券市场的人数不够,财富效应很小,远未繁荣证券市场。

3.通过对世界经济史的研究和分析,得出中国将于2020年在出现首次繁荣证券市场的结论。同时可以肯定的是,支撑这种繁荣的主导力量将是中国新一轮的技术革命或能源革命,而不仅仅是人民币升值。

4.2006年,周金涛预测,2020年中国的市场扩张将主要是IPO,我们常说的IPO就是发行新股,以及上市公司的并购和资产注入。

5.周金涛认为,在繁荣的初始阶段,股价的上涨绝不能仅仅由估值驱动。微观层面的企业行为和系统层面的产品创新将成为推动市场的主导力量。

正文:

在目前的时间节点,上证指数已经从1000上升到2000。很多人很看好股市,很多研究机构也很看好未来的股市。他们认为中国股市突破2000点后有很长一段时间的繁荣。

周金涛用这份研究报告反驳了他的观点,并预言在大证券市场繁荣之前会有一个短暂的牛市,但还有很长的路要走,因为所有必要的条件都不够,并根据国际经济史预测了中国证券市场的繁荣。

并写道证券市场的繁荣类似于1920年的美国股市和1980年的日本股市,是工业化中后期的市场繁荣。

并提醒各大机构和研究所理性看待虚拟经济的每一次大幅崛起。

通过研究1920年和1980年美国和日本股票市场的繁荣,得到以下简化图表:

「股牛网」周金涛2006年预测:2020年之后是证券市场十年繁荣的起点插图

周金涛梳理了国外证券市场繁荣的因果规律,得出了上述数字。参考文献有:《新美国经济史》,《非理性繁荣》,《泡沫经济学》,《华尔街博弈》。

有兴趣的同学可以看看。

以美国股市的第一次繁荣为例:

19世纪中后期重化工业时期的经济高速增长,为后期股市的大繁荣奠定了基础。美国从1860年开始进入重化工业时代,制造业发展迅速。《新美国经济史(下)》第457页写道,1810年甚至1860年,美国的工业产值落后于英国、法国,可能还有德国。然而,到1894年,美国工业的产值高于世界上任何其他国家。第一站前夕,美国的工业产值是其三大竞争对手英国、法国、德国的总和,为——。“这时候,虽然美国经济实现了高速增长,经济地位在世界上一跃而至,但美国真正的崛起是在一战之后,美国远离战场,在一战中获得了巨大的经济利益。一瞬间,它从1914年负债约37亿美元的债务国,变成了1920年向国外贷款近126亿美元的债权国,并在1920年勉强成为世界领袖。

周金涛认为,美国在第一次世界大战后的真正崛起是股市繁荣的内在基础。

从19世纪末到20世纪初的前二十年,美国不成熟的华尔街市场也经历了大起大落,经历了多次大起大落。然而,20世纪80年代的第一次虚拟经济繁荣

这相当于牛在中国股市的空头仓位。不是说中国股市不行,而是所有证券支撑的必经之路,要理性对待。

「股牛网」周金涛2006年预测:2020年之后是证券市场十年繁荣的起点插图1

下面我们详细讨论一下证券市场的大繁荣是如何形成的:

根据全球经济史的研究,所有的股市繁荣都必须有一个坚实的基础,即一个国家经济的真正崛起(相对好于其他国家,或者领先于世界)。

此外,各种

因素或条件的配合,周金涛认为必须要满足三个条件,它们的关系也是相辅相成的。

首先需要实体经济的配合,也就是说实体经济必须有亮点出现;

以美国为例:

第一、1919 年,美国制造业中 55%的能源来自于电力,到了 1929 年这一比重提高到了 82%。

第2、 电力的广泛使用也使得电器产品得以广泛应用。在 1920 年代初期还鲜为人知的电器产品,例如收音机、电冰箱、吸尘器等,到了1920 年代末开始大量进入普通家庭。

第3、 汽车消费时代的到来也成为经济中的新亮点。分期付款方式的引入也为普通居民购买汽车提供了便利,1919 年约 5%的家庭贷款买车,到了 1929 年约四分之一的家庭购买了汽车,其中一半多是贷款买车。而汽车工业对经济的刺激作用,不仅体现在汽车制造本身,而且体现在与汽车相关的行业,例如,炼油、公路等。此外,电力和汽车的普及也使得 20 世纪的 20 年代成为美国一个主要的建筑兴旺时期。

其次这种实体经济的增长通过投资者信心的增强,导致乐观主义的蔓延;

新的经济亮点出现以后,难以评估的预期收益在乐观情绪的支配下往往会出现高估,从而出现所谓的资产价格泡沫。

在美国沸腾的 1920 年代很多公司采用了新的生产技术和方法,因此其预期收益很难根据过去的经验评估,在乐观的情绪下,很容易出现高估的倾向。作为对照,可以看出,在当时属于”传统产业”的铁道公司,由于采用的是众所周知的技术,能够产生比较稳定的股息,所以泡沫较小。

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最后,可能也是最重要的条件是虚拟经济的财富效应要足够明显,也就是说证券市场的繁荣需要反作用于实体经济,对实体经济形成新的支撑,这也是我们前期所说的虚拟经济化解实体动态无效的一种体现。

这里的点是再说,财富效应要足够强劲,要让每一个参与市场的人都能赚到钱,无论多少。

这一批赚到钱的投资者,再以消费的形势去反哺实体经济。

意思很明了,就是股市买茅台喝茅台。

为什么说中国的证券市场的大繁荣在2020年?

周金涛在回顾了英国证券市场和美国证券市场的大繁荣,得出了如下结论:

在寻找虚拟经济大繁荣的过程中,惊奇地发现虚拟经济的运行轨迹与实体经济有着极强的关联性,证券市场大繁荣往往会长波周期的衰退期出现。

意思就是实体经济在经过了繁荣周期进入衰退之后,市场因为技术革命和能源革命出现了新的增长点,这个时候证券市场会先于实体经济,出现大的繁荣,然后带动消费,助长实体经济冲回繁荣周期。

「股牛网」周金涛2006年预测:2020年之后是证券市场十年繁荣的起点插图3

通过世界银行的数据显示,2000年-2010年虽然世界总体经济的增速有所放缓,但是还是在增长之中,如图全球的经济还在以3%以上的速度增长。

但是在2010年之后全球的GDP增长只能维持在1-2%的增长,今年受到疫情的影响成为负值。

「股牛网」周金涛2006年预测:2020年之后是证券市场十年繁荣的起点插图4

今年之后预计除中国之外,经济的增长都特别的难。

为什么是中国?这个是2006年的预测哦,想想都可怕。

如同 19 世纪是属于英国的、20 世纪是属于美国的,很多人都认为 21 世纪将是属于中国的。这就意味着中国将在第五波长波周期中必然会扮演中心国的角色。

按照一般国家工业化需要 20年计算,中国本轮的高速经济增长将可持续到 2010 左右,这会带动世界经济保持强劲增长。

2010年之后世界经济几乎陷入了停滞的阶段,因为全球的经济没有了新的增长点,机会都是在吃老本,形成了大国吃小国的阶段。

繁荣起点的中国市场:扩容是主基调

这个观点的意思很明显,就是之前我们所说的,只有中国的水池修得足够大,才能够容纳更多的资金进来,不然很容易呈现一种非理性泡沫。

意思就是,很多的热钱进入市场,但是能选择的标的太少,只能把一些标的炒到几万倍的市盈率,想要稳定的发展证券市场就是先盖房子再请客。

这里的扩大市场就是IPO,就是资产重组和资产注入,将优质的资产证券化,然后给予更高的估值。

以此来促进实体经济的发展。

繁荣起点期的股价上涨不能依靠估值推动

再以美国的证券市场繁荣的起步阶段为例:

即 1920 年代的大繁荣爆发的前期,市场的估值水平是从高位不断向下调整的,直至 1921 年市盈率降至 4.8 倍,到了2029年整体市场的估值达到了32.6倍,估值涨幅达到了6.7倍。

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总结:理性地看待泡沫,泡沫的产生不是一件坏事,而是投资者的信心的增强。

而这种信心本质上是由人的心理因素所决定的。从行为经济学的角度来看,在繁荣的起点阶段,经济基本面并不能带来乐观气氛的蔓延,人们绝不会对持续攀升的股价不产生动摇。

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