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「股票杠杆原理」天风策略:2020年科创板全景回顾

【天风战略:2020年科技创新板全景回顾】与2019年相比,科技创新板上市步伐继续保持高位。科技创新板上市公司月平均数量2019年为11.6家,2020年为12.1家,保持在较高水平,2020年7、8、9、12月为上市高峰期。

抽象的

核心结论:

1.科创50指数估值优势显著,2020年行业涨跌幅度差异显著。

(1)在全球主要指数中,科创50指数2020年的年增长率与纳斯达克指数,相近,远超标准普尔500指数、上证指数和道琼斯指数,从估值得分来看,目前科创50在全球指数的估值优势显著。

(2)从近十年的历史估值得分来看,科创50的指数,最低,只有67.31%,而其他主要指数都在80%以上。

(3)从行业绩效来看,科技创新板的行业划分明显,汽车、有色金属和电气设备行业表现较好,机械设备、公用事业和通信行业表现较弱。

2.科技创新板上市步伐保持高位,长线继续拨付资金。

(1)与2019年相比,科技创新板上市步伐继续保持高位。科技创新板上市公司月平均数量2019年为11.6家,2020年为12.1家,保持在较高水平,2020年7、8、9、12月为上市高峰期。

(2)从行业分布来看,2020年机械设备、医药生物、电子等行业上市公司数量相对较高。2020年新上市公司中,机械设备、医药与生物、电子与计算机等行业超过15个。

(3)从资本配置来看,长线资本继续配置给科技创新板。自2019年第三季度在科技创新板块开盘以来,基金活跃股权的科技创新板块股票市值从2019年第三季度的9.05亿上升增加到2020年第三季度的362.96亿元,趋势涨幅较大,根据行业情况,第三季度资金主要投向加仓电子、机械设备、医药与生物、有色金属等行业,计算机等行业有所减少。

3.上市首日,投机情绪好转,区间最大回撤保持稳定

与2019年相比,2020年科技创新板IPO首日涨跌中位数从97.9%升至143.6%,上市首日资本投机情绪持续升温;从上市第5天IPO的表现来看,最大回撤基本相同,但2020年上市第5天涨跌中值低于2019年,这也预示着第一天之后短期资金投机情绪逐渐回归理性。

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2020年全景回顾

1.1.科创50指数的估值优势显著。2020年,涨跌的行业明显不同

2020年,科创50指数在世界各大指数中表现相对较好。在全球主要指数中,科创50指数在2020年的年增长率与纳斯达克指数,相近,远超S&P 500、上证指数和道琼斯指数,但低于恒生科技和创业板指数。

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从估值得分来看,科创50在全球指数具有显著的估值优势,根据最新估值水平(1.8),指数科创50的PE (TTM)为78.61倍,在全球各大指数中最高。但从近十年估值的历史排名来看,指数科创50最低,只有67.31%,其他各大指数都在80%以上。

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从行业绩效来看,科技创新板块的行业差异显著,汽车、有色

与2019年相比,科技创新板上市速度继续保持在较高水平。2019年科技创新板上市公司月平均数量为11.6家,2020年为12.1家,继续保持在较高水平,2020年7、8、9、12月份排名靠前

市的高峰期。

  从行业分布来看,2020年机械设备、医药生物、电子等行业公司上市数量较高。2020年新上市的公司中,数量在15个以上的行业是机械设备、医药生物、电子、计算机。其中,机械设备、医药生物新上市数量增幅最大。

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  而从资金配置的角度,长线资金持续加配科创板。自2019年Q3科创板开市以来,主动权益类基金持仓科创板个股市值从2019Q3的9.05亿上升至2020Q3的362.96亿元,持续加配的趋势显著;与此同时,持仓科创板的基金数量也从2019Q3的48只上升至2020Q3的479只,选择配置科创板的基金数量扩大至10倍。

  从行业情况来看,Q3资金主要加仓电子、机械设备、医药生物、有色金属等行业,减持计算机等行业。从目前主动权益类基金的持仓情况来看,电子、计算机、医药生物、机械设备、有色在Q3是资金持仓前五的行业,其中,电子、机械、医药、有色超低配比例环比提升显著,电子更是上升5个百分点,是机构主要的加仓方向,而计算机则在Q3遭到显著的减持。

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  1.3、上市首日炒作情绪提升,区间最大回撤保持稳定

  相比于2019年,科创板标的上市首日收益率继续提升,但5日收益率有所下降,这表明随着时间拉长资金更加趋于理性。相比于2019年,2020年科创板新股上市首日涨跌幅中位数从97.9%上升至143.6%,资金在上市首日炒作的情绪持续提升;而从上市5日新股表现来看,最大回撤幅度基本持平,但2020年上市5日涨跌幅中位数较2019年有所下滑,这也表明短期资金炒作情绪在首日后逐步回归理性。

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  一周行情回顾

  科创50指数结束调整,指数重新上行。2020年12月28日至2021年1月8日,科创50在2-3周的调整之后,上涨2.14%。而从个股表现来看,机械设备、电气设备、有色金属行业表现较好,而国防军工、医药生物、公用事业、电子表现较差。

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  资金情况

  3.1、交易热度:偏高

  板块交易情绪偏热,两融余额进一步扩张。2020年12月28日至2021年1月8日科创板日均成交额为349.36亿元,较前10个交易日环比提高60.59亿元。但由于沪深A股交易情绪也大幅提高,科创板在全部A股成交额中占比略微降低,至3.33%(前10个交易日为3.62%)。而从成交额历史分位来看,科创板成交额历史分位提高至87.00%的位置(前10个交易日为76.4%)。2020年12月28日至2021年1月7日,两融余额继续上升至465.28亿元,占A股两融余额比重提高至2.78%。

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  3.2、限售解禁:本周限售解禁压力较小,下周压力将进一步减小

  限售解禁方面,本周限售解禁压力较小,下周压力将进一步减小,而下个月压力将提高。本周限售解禁规模理论市值为71.68亿元,资金流出压力较前几周显著降低,而下周限售解禁规模理论市值将大幅下降至9.72亿元。但后两周及二月限售解禁压力将明显提高。

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  3.3、新股发行:新股发行节奏稍缓,未来有望加速

  近期新股发行节奏稍缓,未来有望加速。2020年12月28日至2021年1月8日共有5只新股首发上市,募集资金总额为59.42亿元,新股发行数量及募集资金规模均下降。从目前的审核节奏来看,有6只证监会已经注册的个股待发行,拟募集资金合计70.93亿元。

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  04

  估值情况:中等

  科创板整体估值维持在中等水平。2020年12月28日至2021年1月8日科创板估值维持在中等水平,科创50PE(TTM,剔除负值)较前10个交易日略微提高至78.61X,处在64.5%的历史分位;科创板PE(TTM,剔除负值)前10个交易日略微提高至73.98X,处在48.6%的历史分位。

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  风险提示:海外不确定性事件冲击、突发黑天鹅事件冲击导致风险偏好下降

(天风策略)

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