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「做投顾要考」东吴证券:一份清醒一份醉

【东吴证券:一个清醒一个醉】一个清醒一个醉,增量资金进场继续。今年1月,新发行的《基金》公布了筹资2480亿元的目标,预计7月将达到20年来的最高水平3000亿元。然而,历史经验表明,前三轮极端市场买入热门板块在6个月内没有绝对或相对回报。建议重点关注中期大幅的负-正生产者价格指数、关注顺周期通货膨胀的主题和选择性消费。(东吴证券)

核心观点

从营业额来看,换手率,新能源接近历史极限,白酒和军工处于较高水平。从杠杆化的涨停股票来看,新能源、白酒和军工行业都已经超过了历史的极限。

一个清醒,一个醉了,增量资金继续入市。今年1月,新发行的《基金》公布了筹资2480亿元的目标,预计7月将达到20年来的最高水平3000亿元。然而,历史经验表明,前三轮极端市场买入热门板块在6个月内没有绝对或相对回报。建议重点关注中期大幅的负-正生产者价格指数、关注顺周期通货膨胀的主题和选择性消费。

从交易比例来看,换手率:新能源接近历史极限,白酒和军工行业处于较高水平

在最近的市场上升阶段(2020/12/11-2021/01/08),板块新能源、白酒和军工行业的营业额占整个A股,的16.8%,其中新能源、白酒和军工行业的营业额分别占9.3%、4.1%和3.4%。分别是其各自流通市值的2.3倍、0.55倍和2倍。与历史上流行的板块(19/8白酒、20/2半导体、20/7医药)相比,本期周转率分别是流通市值的0.56倍、2.95倍和1倍。换手率,近期新能源、白酒和军工分别为66.9%、60.8%和38.6%,分别是万德泉A换手率同期的2.76倍、2.51倍和1.6倍;换手率在板块的历史知名度是换手率同期的1.21倍、3.14倍和1.31倍。

「做投顾要考」东吴证券:一份清醒一份醉插图

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从杠杆和涨停股票的角度来看:新能源、白酒和军工行业已经超过了历史极限

杠杆基金在泡沫过程中扮演着重要角色。在近期的市场上升阶段(2020/12/11,-, 2021/01/08),板块新能源、白酒、军工的融资采购分别占营业额的11.61%、9.24%和10.94%,已超过同期同口径数据的8.32%。类似的情况也反映在历史上流行的板块(19/8白酒,20/2半导体,20/7医药)。从流通市值融资余额来看,近期新能源和军工板块分别占4.35%和5.3%,超过同期同口径数据的3.8%。类似的情况也反映在历史上流行的板块(20/2半导体)。最后,从涨停,个股日均占比来看,涨停新能源、白酒、军工等板块本期占比分别为3.3%、5.6%和2.3%,比全A同口径数据高出1.6%,历史上火爆的板块(20/2半导体)也反映出类似情况。

「做投顾要考」东吴证券:一份清醒一份醉插图2

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一个清醒,一个喝醉

我们很难判断泡沫何时结束。从短期来看,如果出现,宏观流动性没有明显收紧,增量资金的进入将继续,并进一步集中在头部机构,从而推动过热的板块新能源、白酒和军工行业继续创下新高。基金的公开募股有了一个良好的开端。今年1月,新发行的基金公布了2480亿元的总筹资目标,预计7月份将达到20年来的最高水平3000亿元。今年1月,新的基金经理配置也集中在新能源和白酒热点板块统计显示,基金经理在基金新发布的1月占2003年3月的行业重仓。前五位分别是餐饮(21%)、电子(15%)、电器(13%)、医药(10%)和家电(5%),其配置与公募相比,电器(5.2厘)、餐饮(4.0厘)、家电(1.5厘)配置过度。即使展望第一季度,基金公开发行仍将保持在较高水平。我们发现,基金收到的申请材料数量是基金发行规模的领先指标,自20年下半年以来,公开发行申请一直保持在较高水平,但实际发行数量和规模并没有实现,而是继续下降。在年初市场的刺激下,基金在第一季度前期积累的股票可能会集中发行。但是由于市场分化的极端,热门板块,的高估值,以及上面分析的交易的人气,板块,三大即新能源、军工、白酒都处于极端的位置,需要保持清醒,流动性略收紧,短期经济增长低于预期,或者入场资金受阻。会导致类似19/8白酒,20/2半导体,20/7医药的市场情况。统计数据显示,在未来6个月内,受欢迎的板块很难获得绝对和相对的利益。从配置的角度来看,我们建议重点关注中期陡峭的正负PPI、顺周期通胀主题和关注的可选消费。详情请参考年度战略《通胀喜与忧》,PPI上升周期、通胀主题(有色金属、化工、机械)、可选消费(白酒、汽车、家电)、金融(银行、保险)均表现良好。

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风险预警:国际环境恶化;宏观经济不如预期;历史经验不代表未来。

(东吴证券)

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