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「600418」华宝基金周晶:南下资金加速 港股牛市可以走多远?

「600418」华宝基金周晶:南下资金加速 港股牛市可以走多远?

【基金,周剑沃伯格:牛市往南走能走多远加速港股?总体来说,港股估值比较便宜,然后盈利能力比较好,所以在这种情况下,我们认为港股目前的投资价值还是不错的。

1月20日,华宝基金,副总经理周剑来到东方财富网,与大家分享他对当前市场和今年投资方向的精彩看法。

嘉宾介绍:周剑博士,持有CFA、FRM、CMA、CFM证书。曾在美国得克萨斯州奥斯汀的德亚资本、泛太平洋证券美国和汇丰证券美国从事量化分析、定位投资分析和证券投资研究工作。现任华宝基金,国际业务部总经理助理兼华宝资产管理香港有限公司董事。

文本版本本质回顾:

问题:如何看待港股目前的投资价值?

周剑:在过去的两年里,2019年和2020年,港股的增长率实际上落后于其他主流股票市场。目前,港股的估值水平比AH股的A股溢价有很大优势,溢价仍有49%左右,今年港股的基本面有所改善。对于在港股上市的内地公司,特别是在恒生指数,上市的公司,我们预计今年的利润可达15%,-可达20%。所以总体来说,港股估值比较便宜,然后盈利能力比较好。因此,在这种情况下,我们认为港股目前的投资价值是不错的。

问题:近期南向基金加速流入港股。如何解释南向资金突然加速流入港股的现象?

周剑:实际上,我们可以看到,自去年下半年以来,南向基金买入港股的速度逐渐加快。这种加速与前面提到的港股投资价值较好有关。同时,自今年年初以来,新基金的发行仍在加速。我们知道,新发行的基金有很大一部分投资于港股,这或许可以部分解释为何今年资金南下流入港股的速度在加快。

问:你的公司有什么具体行动来应对最近香港股市的投资热潮?加仓是否买过港股,能否具体谈谈?

周剑:其实我们公司一直都有一批基金投资港股,包括四个被动的基金,三个主动的基金,总的来说,其实投资港股的基金,最近一直都有一些净流入,所以有流入之后自然会加入一些有长期投资价值的港股。

问题:关于配置方向,有投资者会选择互联网龙头为代表的新经济方向,但也有投资者认为估值相对较低、传统且顺周期的方向机会更多。你更喜欢谁?

周剑:如果今年资金流入仍能保持相对较快的速度,特别是本周以来,每天大约可以流入200亿元资金。如果是这样的资金量,我觉得估值低的板块和新经济的板块都有机会,因为毕竟水多。但是如果后期流入速度变慢,我觉得还是要选择优秀轨道上的优质公司。从中长期来看,我认为中国经济转型的方向肯定是从传统的顺周期性旧经济转向以消费、科技、医疗为代表的新经济。在这种情况下,我认为一些代表中国经济转型方向的优质公司应该是中长期的,可能会给投资者带来更好的利益。

问题:随着南向资金的不断涌入,港股的牛市是否已经到来,港股未来是否有可能重现2016-2017年的大牛市场?

周剑:如果从去年疫情到去年3月,港股最低点其实是21000点。在这种情况下,港股目前的恢复点是29962点。事实上,与最低点相比,港股在最新一轮上涨了40%。可以说港股从去年3月开始就在一个牛市,但是没有持续上涨,会有更多的震荡。不过,我认为牛市可以走多远,增幅可以有多大,首先取决于经济基本面,即中国经济复苏可以持续多久,其次取决于港股上市公司的盈利能力,最后是宽松的流动性。2017年,除了国内基金南下买港股,海外基金回归港股的趋势效应非常明显,这是2017年牛市连续12个月上涨的最重要基础。

在目前的情况下,我们觉得南水已经到来,但对于海外基金,我们还没有看到一个有明显回报的趋势。如果美元和指数能够保持疲软,美联储继续放松政策,我们相信一些外国投资者将选择在今年第一季度末或第二季度重返港股,因为他们对中国经济的复苏越来越有信心。如果南向基金配合海外基金的回报,我们认为港股的牛市效应会持续较长时间,增幅会较大,但这仍有待观察。

问:你认为我们应该如何规划香港股市的投资机会?

周剑:港股和A股的区别在于港股是一个以机构为主的股票市场,到目前为止,港股以外资机构为主的局面还没有根本改变。外资机构一般注重价值投资,对一个公司的跟踪时间会更长。与此同时,股票的第一轮公司将采取更长的时间。在这种情况下,持有许多港股的公司可能需要更长时间才能充分反映其价值。因此,与投资A股,相比,投资港股可能需要更长一点的耐心。

问:如果老百姓想投资港股,你觉得是主动去基金好还是指数基金?好

周剑:我认为资金流入港股的速度非常快,然后是一个普遍的市场,采取主动

金因为仓位的限制,因为行业上的偏好,其实是很难击败指数基金的。从中长期的角度来看,主动管理的基金是可以挑选出中长期在细分赛道能够最终获胜的叫做龙头公司,从而给投资人通常带来很明显的阿尔法的收益。但是如果是短期就看一两个月的话,这个其实是挺难说的,尤其是如果资金快速涌入的话,在这种情况下,其实短期指数基金涨得会非常好。

(东方财富研究中心)

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