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「834338股票」日升转债被中止上市,可转债“低风险”的日子不再

日盛可转债暂停上市,这应该是2月份可转债市场的首次启动。

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这个瓜猝不及防。毕竟我一开始判断它还能赚一天的伙食费,但是它就这么消失了。

原因在关注:的信中已经说得很清楚了,东方日升发行可转换债券后,业绩发生了巨大的变化。

很多朋友可能对发行可转债的条件不是很清楚,以为上市公司可以随意发行可转债。

不是。

以日升可转债为例。东方日升是300年初在创业板上市的公司。根据创业板:发行可转换债券的规定

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但东方日盛的现状不符合第五条,于是监管部门发出了关注函,可转债的发行自然流产。

日盛可转债会退钱,后续操作就不说了。

今天,我只想通过不断上涨的可转债来谈谈当前可转债市场的新变化和全新变化。

很多没有把关注可转债市场和以前相比有很大改变的朋友,最近应该是吃了不少亏。

先回忆一下,我们通常把可转债看成什么?

是一种损失有限回报无限的优秀投资吗?

的确,由于可转换债券的特殊机制,在过去的历史中,我们可以看到,持有可转换债券最终会取得良好的回报。

多年来零违约和中高收益率的历史表现,即使它能在破发,中部回升,也使许多人开始忽视可转换债券的风险,有些人甚至利用杠杆购买可转换债券,造成巨大损失:

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这不是个例。

同样,还有一个双低策略。作为近两年流行的可转换债券轮换策略,其去年的表现并不引人注目。以吉思路原双低轮为例,过去一年最高涨幅超过55%:

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然而,我们可以清楚地看到,自去年12月初以来,出现的投资组合净值大幅下降

为什么会这样?

原因是可转换债券市场在过去两年发生了根本性的变化。可转债的规模不一样,可转债的数量增加了。

引用网友花旗的匿名数据:

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我们可以看到,2017年之前,可转换债券的数量和规模都很小。

但2017年证监会修订了再融资规则,收紧了定增,鼓励可转换债券融资(如信用认购模式)。因此,自2017年以来,可转换债券的发行数量开始飙升。

2019年和2020年,可转换债券的发行数量将分别达到126只和195只。

在一年出版的数量远远超过过去20年的总数的前提下,很难让人相信两者是一样的。

但是很多朋友还是受限于过去的数据,这种情况已经不是第一次了。

记得2018年上半年,吉思录上很多网友都是以92元和93元做债的

可转债摊大饼的,逻辑就是历史上极少有可转债是低于90元的,而且零违约。

结果我们都看到了,2018年在贸易战的影响下,A股走熊,到了下半年不少可转债的价格都已经低于90元,甚至辉丰转债还一度跌到71元:

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现在两年的时间过去了,大家有进步了吗?

好像也没有,因为我再次在集思录上看到有的朋友在以过去的价格为锚去买卖,当然他们也根据2018年的数据做了更新,跌到80多再抄底。

但这样的改变有意义吗?

没有意义,因为在2023年我们回过头来看,可能又会得出70元抄底可转债才是合理的选择。

情况不一样了。

如果之前没领悟的,那么日升转债被中止上市,理应得到重视的。

如果你在厨房第一次发现了一只蟑螂,你应该意识到这个已经是整体时间,而不是起到房间里没有。

同理,日升转债的业绩大变脸,恰好就是说明在可转债市场上必然存在类似的可转债。

事实上我们把可转债按照价格从低到高排序,我们就可以发现,最低价的前十名,都已经是深陷违约的风波中:

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当然违约风险这东西,在2018年的时候也是存在的,但结果不也是没出现,辉丰就是一个例子。

而且由于可转债可以转股的特性,所以上市公司如果不想还钱的,就下调转股价格,何必去担心这个问题呢?

这是不少人在投资可转债的时候,默认的一个潜规则:还不起钱,下修转股价格然后转股获利就行了嘛。

但这个逻辑真的能支撑起我们的投资逻辑吗?

曾经可以,但现在不行。

曾经为什么可以?

因为在过去,A股极少有股票退市的情况出现,所以股票多少还是存在一定价值的的。

但是现在呢?

我们明显可以看到上市公司退市的频率和以前相比,已经大不相同。

一旦股票退市,转股还有意义吗?

已经没什么意义了。

比如说价格最低的第三名——搜特转债,对应正股是搜于特,目前股价处于跌停状态,收盘价1.67。

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根据深交所规定,股价连续20个交易日低于1元,将会触发退市。

维格转债,对应正股是锦鸿集团,总市值11.5,商誉就有18.27:

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还能随便买买买吗?

不能了吧。

所以即使历史上还没出现过可转债违约,但是不代表在将来就不会出现。而事实上,可转债出现违约是必然会发生的事实,只是什么时候,是哪一只可转债出现违约,这没人能够说得准。

但是这不会是太遥远的事情,就是这几年,2019、2020年这两年发行的可转债,大概率会有违约的可转债出现。

如果我们投资的出发点忽视了可转债可能出现违约这一风险,那么当风险真的来临的时候,我们的投资组合必然会遭受难以承受的损失。

因此我建议大家还是多留个心眼,可转债市场和过去已经大不相同,我们必须得正视违约的可能性。

虽然我自己也推荐了深陷违约风波的本钢转债,但这都是经过思考并且有对应风控及仓位控制的。

所以在我看来,可转债还是能玩,但是无脑玩大概率要吃亏。

比如无脑做双低轮动的,这几个月苦头应该吃了不少,毕竟现在价格最低的这批可转债中,不少曾经都是双低轮动的标的。

我是巴兰,一个用数据述说现实的独立理财师。

感谢你的耐心阅读。

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