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「老板电器」品利基金陈启:业绩持续向好 半导体行业进入“暖周期”

「老板电器」品利基金陈启:业绩持续向好 半导体行业进入“暖周期”

【李频基金陈奇:业绩持续提升,半导体行业进入“暖循环”】半导体行业近期的循环已经到来?最新表现如何?目前最新的技术进步是什么?

嘉宾介绍:浙江李频股权投资基金管理有限公司半导体行业投资经理2009年-2012年就职于渣打银行;2012年-2014年在浙江舜业投资工作;2014年至今,在浙江李频股权投资基金管理有限公司工作

车“缺芯”最近成了热门话题。随着新能源汽车的普及,对汽车芯片的需求直线上升。半导体行业最近的周期到了吗?最新表现如何?目前最新的技术进步是什么?对此,东方财富网邀请李频基金半导体产业投资经理陈奇做客《财富大咖秀》专栏,与大家分享精彩的观点。

陈奇在接受采访时表示,汽车芯片短缺的原因包括新能源汽车销量大幅增加对供应链造成的压力,其他产业链的需求挤压了汽车芯片的供应,以及主力许多汽车规格的芯片工厂由于疫情而无法以足够的速度运营。

陈奇强调,在整个半导体中,功率器件、单片机、传感器或CIS模拟芯片、数字芯片、存储射频都是供不应求的,整个半导体行业的繁荣程度非常高。目前,半导体行业的繁荣正在回升,行业进入了一个温暖的周期。一些热门产品的交货期长达20到30周。与此同时,半导体新技术层出不穷。

以下是采访记录:

1)汽车芯片需求飙升

主持人:现在市场在传播汽车产业链缺乏核心。不知道陈先生怎么看这个问题。

陈奇:主持人你好,汽车缺乏核心的问题应该是最近几天的热门话题。前几天看到央视的一个报道,就是出现,国际半导体芯片严重短缺,大众、福特、丰田等很多车企不得不采取一些措施减产应对危机。这两天这个话题被提了很多次。我们可以看到,整个汽车企业的下游订单都满了,但汽车却不能及时交货。我们认为,原因是包括汽车芯片在内的许多电子元器件严重缺货,导致汽车交货延迟。

我们可以从三个角度来分析汽车缺乏核心的问题。一是新能源汽车尤其是纯电动汽车销量大幅增加,导致供应链压力更大,供应跟不上,即缺乏核心。我们之前在节目中也讲过这个话题,就是汽车的电气化、电气化、智能化是未来汽车发展的一个方向。目前,汽车的“核心内容”正在大幅增加。以前燃油车的成本可能在10%到15%左右,因为是机械产品。但目前风口是电动车,电动车用的是各种功率芯片。核心含量未来会从10%提高到50%左右,整车成本达到一半。因此,对汽车规格级别的功率芯片等半导体产品的需求突然急剧增加。

第二,其他产业链的需求挤压了汽车芯片的供应,现在我们又回到了我们半导体的繁荣周期。就像我们前年的节目里反复提到的,半导体的冷循环一般持续18个月左右。从2019年第四季度到2020年第三季度,基本可以认为冷循环结束,然后景气上升,迎来更好的景气循环。从2020年第三季度开始,特别是消费者对家电等智能产品的需求越来越大,如手机等,半导体芯片供应商率先安排生产收入相对较高的家电、手机等芯片。产量相对较低的车载半导体计划被推迟,由于对车辆规格的要求非常高,质量要求严格,成本高,离普通民用消费电子的终端销售价格不远。因此,我们认为,车辆法规行业的认证是航天级的要求,但与民用价格相比,似乎不太划算。加上我国下游电动汽车市场的快速复苏,车载半导体的短缺越来越严重。

第三,许多有汽车标准的主力芯片工厂,特别是海外大工厂如瑞萨、意法半导体、恩智浦和英飞凌,由于疫情的影响,运营率不足,许多欧美公司不得不遵守社会秩序,近一半的员工可能不得不在家工作什么的,导致工厂人手不足,生产能力有限。对于中国来说,也给了独立产业链供应链一定的机会。谢谢主持人。

2)半导体行业的表现继续乐观

主持人:大家关心的第二个问题是,公司在年报季半导体行业各个领域的表现前景如何。你怎么想呢?

陈奇:正如我们之前所说的,这是半导体的繁荣周期。可以看看新闻推送。做过一些业绩预测的公司都取得了非常漂亮的成绩,尤其是半导体行业。据日前某IC洞察机构发布的报告显示,2021年,市场预计整个半导体将达到4415亿美元,较去年增长约12%。今天中午刚收到东方财富资讯,看到今天上午UMC、AMD、LAM Research的表现非常抢眼,AMD的利润比去年几乎翻了一倍。然后,其第四季度的利润比去年增加了9倍,UMC的利润也比去年增加了200%左右。因此,我们可以说,在整个半导体当中,无论是功率器件、MCU、传感器,还是CIS模拟芯片、数字芯片存储器射频,都不缺货。整个半导体行业的景气度很高,所以各个公司的财务报表都比较好,尤其是去年三四季度之后,包括今年上半年。目前还是看CIS,功率半导体,射频之类的市场,因为这些需求比较刚性,后期应该看好。

主持人:那我们来看看国际市场

,国际市场当中,总会在贸易方面有一些压力,新的环境之下,我们国内半导体发展是怎么看的?您是怎么看?

  陈启:美国的新一任的总统上台之后,行业内一致认为,很大程度上还是延续此前特朗普政府的政策,这是一场持久战,我们还是要大力发展国内半导体。目前半导体的大环境跟五年前相比是非常不错,大有改观,目前来讲部分领域还挺火的,明星项目可能还是要靠拉关系才能抢到额度,估值涨得也很快,有些细分领域可能一定程度上有一些泡沫,但是整体认为还是积极向好的趋势。

  3)半导体行业进入“暖周期”

  主持人:还有一个现象就是大基金在过去一年多时间里面,持续减持多只热门股票,大基金这种减持工作,陈总怎么看?

  陈启:这两天我们看到不少新闻推送,大基金准备减持晶方、兆易创新、安集科技这几个公司股份,我们认为大基金它还是就是说对于国家来讲,第一是保证国有资产的保值增值,其次是把资金收回去之后投入更缺欠的领域,因为这些公司目前来讲,从大基金入股到现在,涨幅都还挺可观的,大基金也赚了比较多的钱,这些钱我们还是要把它投到更缺钱的、更欠缺的领域当中,中国半导体发展过程当中,我们欠下的旧账还是不少的,近几年虽然有所好转,但缺口还很大,需要大资金持续的投入,这次减持我们认为不必过分解读,这是迟早的事情,也是意料之中的事情。

  主持人:第五个问题大家也非常关心,疫情对于这么多的行业都带来极其中大的影响,半导体行业又是怎样应对,以及对半导体行业又是怎样影响的?

  陈启:这次疫情确实改变很多行业,航空运输业比较惨淡,今年可能削减一半的航班,比较惨。疫情确实改变很多行业,对于半导体来讲,正面影响偏多。像很多国家和地区,包括中国很多公司都鼓励员工在家居家办公、上网办公,这导致像笔记本电脑、平板电脑这种产品的需求非常火爆,推动这些行业发展。其次目前来,中国的新能源革命,新能源改革,包括新能源汽车这方面大手笔的投入,导致半导体芯片行业一直水涨船高,包括未来家电的一些智能化、联网化,政府的城市大脑建设,以及新技术的持续推进,都对半导体有积极的影响,所以刚才说相关公司业绩持续爆发都是比较好的一个影响。

  主持人:最后一个问题,如果我们用站在现在眼光来看,半导体行业有哪些在未来会有比较亮眼的表现,以及国内、国外两个分开来给大家一起分析一下。

  陈启:对,我们目前来讲半导体整个景气度回升,行业进入暖周期,芯片应该来讲是供不应求,甚至可以说是“一芯难求”这样一个词来形容它,有些热门产品的交期长达20到30周,一些紧缺型号交期甚至要拉长到50周,开一个玩笑就是你生一个小孩满月酒都喝过了,芯片还没有交货,实在太夸张了。目前来讲我看前几天台积电,出了一个今年的资本支出预案,是准备再投入250亿到280亿美金,同比增长45%到63%,这样一个投入下面,第一是台积电这样一个行业巨头,对未来半导体的行情是持续看好,否则它不会投那么多钱下去。第二这么多钱投下去之后,肯定是利好半导体设备以及耗材的,国内的情形也非常类似,包括封测厂、代工厂的产能都非常紧缺,现在甚至还要涨价,涨价都不一定能拿到。另一方面是这些公司也是纷纷的募集资金,进行新一轮的扩产,我相信上游的供应链也会比较受益,除此之外我们还是我们原来一直很看好的化合物半导体,今年也是持续火爆,无论是碳化硅在电动汽车上的应用,包括我们上次展示过的氮化镓的快充头氮化镓芯片的快充头也是今年市场的亮点,还包括5G基站所用的一些化合物的芯片,像氮化镓的射频,砷化镓的射频,以及磷化铟、砷化镓这样化合物半导体在光通信、VCSEL传感器方面的应用,一直都是市场比较关注的热点,所以后市还是比较看好的。

  此外还有包括半导体的新技术,也在层出不穷。你像台基电和三星都表示今年到明年之间,会风险试生产3纳米晶体管的一个技术,为了配合这个新工艺,像阿斯麦尔准备投入几十亿欧元,未来要在两年之内推出1nm的光刻机,也就是EXE 5000型,这个是目前来讲路线图上最高端的光刻机,大概在两年之内会面市,这是工艺方面的。此外我通过行业的观察还发现,今年到明年可能还有一个新的技术也会起来,就是电阻式内存,也有新技术突破。我们原来用的内存叫做电容式的,未来可能是电阻式的内存可能是一个风口,像电阻式内存结合内存的速度,又保证它的断电不易失,我们叫做非易失性,像硬盘一样可以永久保存数据,这样的话未来内存和闪存就合二为一了,目前三星、台积电这样的公司投入了不少资源,而且有产品面市了,我相信过不了几年,以后我们手机等移动设备会有更大的存储空间、更快的速度,以及更低的功耗,这个非常令人期待。

  主持人:好,非常感谢陈总,针对当下大家关心的热门话题进行一一的解读,我们期待未来市场越来越好,也期待陈总有更多机会跟我们做节目连线。

  陈启:好,谢谢主持人,大家再见!

  主持人:再见!

(东方财富研究中心)

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